張時(shí)陽(yáng)
【螺紋】RB1905合約承壓下行。隨著螺紋鋼期價(jià)回調(diào)，現(xiàn)貨市場(chǎng)商家對(duì)后市仍謹(jǐn)慎觀望，購(gòu)貨量明顯減少，但并無(wú)庫(kù)存壓力。現(xiàn)貨方面，國(guó)內(nèi)建材價(jià)格震蕩調(diào)整，主流城市螺紋鋼均價(jià)報(bào)4114元/噸，較5日跌6元/噸；線材均價(jià)報(bào)4215元/噸，較5日跌3元/噸，成交偏弱。從昨日統(tǒng)計(jì)庫(kù)存來(lái)看，螺紋廠庫(kù)較上周相比大幅減少26萬(wàn)噸左右，雖然社庫(kù)降幅較上周相比有放緩跡象，但足以看出價(jià)格反彈市場(chǎng)投機(jī)及剛需均出現(xiàn)放量跡象，需求對(duì)于價(jià)格支撐依舊偏強(qiáng)。操作上建議，短線可于3340-3415區(qū)間低買高拋，止損30元/噸。雖當(dāng)前市場(chǎng)價(jià)格存在支撐，不過(guò)由于投機(jī)需求的存在需求的不穩(wěn)定性將會(huì)更加明顯，市場(chǎng)信心仍稍顯不足，故預(yù)計(jì)短期國(guó)內(nèi)鋼市仍將呈弱穩(wěn)態(tài)勢(shì)運(yùn)行。
【原油期貨】1.據(jù)美國(guó)EIA公布的原油數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)11月30日當(dāng)周原油庫(kù)存大降，EIA原油庫(kù)存 -732.3萬(wàn)桶，預(yù)期 -200萬(wàn)桶，前值 +357.7萬(wàn)桶。美國(guó)11月30日當(dāng)周EIA庫(kù)欣地區(qū)原油庫(kù)存 +172.9萬(wàn)桶，至1月份以來(lái)新高，前值 +117.7萬(wàn)桶。結(jié)束連增11周態(tài)勢(shì)，但石油輸出國(guó)組織(OPEC)減產(chǎn)計(jì)劃遭遇阻滯令市場(chǎng)擔(dān)憂加劇，美油布油雙雙收跌逾2%。2.雖然達(dá)成減產(chǎn)協(xié)議的概率增加，但是限產(chǎn)的幅度與持續(xù)時(shí)間仍不明朗，考慮到加拿大方面已經(jīng)減產(chǎn)35萬(wàn)桶/日，部分緩和了OPEC+大幅減產(chǎn)的壓力，但根據(jù)平衡表測(cè)算，OPEC+仍需要達(dá)到120萬(wàn)桶/日以上的減產(chǎn)幅度，且從減產(chǎn)節(jié)奏上，必須在明年年初就開(kāi)始大幅減產(chǎn)，因?yàn)橐患径仁荂all on OPEC的低點(diǎn)，如果OPEC施行的是漸進(jìn)式減產(chǎn)(俄羅斯建議方案)，那么對(duì)市場(chǎng)的影響將大打折扣。3.內(nèi)盤方面，SC1901合約隔夜高開(kāi)后震蕩，目前整體走勢(shì)由單邊下行轉(zhuǎn)為偏震蕩，需謹(jǐn)慎有進(jìn)一步下探的風(fēng)險(xiǎn)，可關(guān)注407-420區(qū)間

李坤
【雞蛋】根據(jù)博亞和訊消息，周四全國(guó)主產(chǎn)區(qū)雞蛋價(jià)格繼續(xù)上漲，均價(jià)3.85元/斤，較5日上漲0.08元/斤，其中山東地區(qū)均價(jià)最高3.93元/斤，遼寧地區(qū)均價(jià)最低3.72元/斤。周四全國(guó)雞蛋價(jià)格持續(xù)反彈，銷區(qū)北京持漲、上海穩(wěn)，主產(chǎn)區(qū)全面上漲；近期初產(chǎn)雞群不多，雞蛋供應(yīng)增幅緩慢，目前各地區(qū)走貨情況有所好轉(zhuǎn)，產(chǎn)區(qū)庫(kù)存壓力略有緩解，尤其北方主產(chǎn)區(qū)，密切關(guān)注本月備貨情況，預(yù)計(jì)現(xiàn)貨價(jià)格將平穩(wěn)運(yùn)行。
10月芝華所監(jiān)測(cè)的主要地區(qū)在產(chǎn)蛋雞存欄為10.63億只，環(huán)比下降2.32%，同比減8.36%。本月新增開(kāi)產(chǎn)7110萬(wàn)只，環(huán)比下降18%。存欄結(jié)構(gòu)中，90-119天即將開(kāi)產(chǎn)的青年雞占比為6.44%，較9月新增0.17%，450-479天以上的老雞占比1.56%，較9月新增0.47%。
綜合看，期貨價(jià)格維持區(qū)間震蕩，操作上，短線交易或觀望，設(shè)好止損。
【豆粕期權(quán)】受累于擔(dān)憂中美兩國(guó)的貿(mào)易緊張關(guān)系，以及缺乏新的對(duì)華大豆出口，美豆期貨周四下跌，國(guó)內(nèi)豆粕受貿(mào)易戰(zhàn)緩和快速回落后有所企穩(wěn)，一段時(shí)間將維持區(qū)間震蕩，整體波動(dòng)率將下降。
期權(quán)方面，成交量13.6萬(wàn)手（按雙邊計(jì)算，下同），持倉(cāng)量63萬(wàn)手，成交額5410萬(wàn)元。成交量和持倉(cāng)量的PC-Ratio分別為0.94和0.72，成交量PC比率來(lái)看悲觀態(tài)度有所減弱，持倉(cāng)量PC比率來(lái)看對(duì)遠(yuǎn)期中性偏悲觀，整體波動(dòng)率有所下降。操作上，建議逢低構(gòu)建高執(zhí)行價(jià)格看跌期權(quán)同時(shí)賣出低執(zhí)行價(jià)格看跌期權(quán)的熊市看漲跌權(quán)組合操作，以及賣出跨式策略，結(jié)合VEGA等風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)，做好止贏止損。關(guān)注國(guó)內(nèi)豬瘟疫情進(jìn)展，中美最新貿(mào)易問(wèn)題進(jìn)展以及美國(guó)大豆種植區(qū)收割期間天氣因素。
【白糖期貨和期權(quán)】外盤方面：洲際交易所(ICE)原糖期貨周四跟隨油價(jià)下跌，3月原糖期收跌0.08美分，或0.6%，報(bào)每磅12.64美分。
基本面：10月1日至11月30日，印度糖廠產(chǎn)糖397萬(wàn)噸，略高于上年同期的391萬(wàn)噸。18/19榨季截至11月底內(nèi)蒙古累計(jì)產(chǎn)糖31萬(wàn)噸，同比增加7.7萬(wàn)噸；同期累計(jì)銷糖15萬(wàn)噸，同比增加0.42萬(wàn)噸；產(chǎn)銷率48.39%，同比下降14.19；工業(yè)庫(kù)存16萬(wàn)噸，同比增加7.28萬(wàn)噸。其中11月份單月產(chǎn)糖17萬(wàn)噸，銷糖8.8萬(wàn)噸。
現(xiàn)貨方面：柳州中間商站臺(tái)報(bào)價(jià)5220較前一交易日?qǐng)?bào)價(jià)下跌了80；南寧中間商站臺(tái)報(bào)價(jià)5270，較前一交易日保持不變，總體市場(chǎng)成交一般。
綜上，外糖弱勢(shì)，鄭糖整體維持震蕩偏弱走勢(shì)，操作上，主力合約偏空操作，設(shè)好止損。
期權(quán)方面，成交量4.74萬(wàn)手（按雙邊計(jì)算，下同），持倉(cāng)量6萬(wàn)手，成交額2517萬(wàn)元。成交量和持倉(cāng)量的PC-Ratio分別為0.72和1.16，成交量PC比率顯示短期中性偏樂(lè)觀，從持倉(cāng)量PC比率來(lái)看轉(zhuǎn)樂(lè)觀。操作上，進(jìn)行熊市價(jià)差策略，近期寬幅震蕩，可進(jìn)行同事賣出SR1901-C-5000和SR1901-P-5000的跨式策略。
【橡膠】
上海市場(chǎng)17年國(guó)營(yíng)全乳（云象）報(bào)價(jià)在10500（+150）元/噸；越南3L報(bào)價(jià)10300（+50）元/噸；泰國(guó)3號(hào)煙片11850（+100）元/噸；云南17年全乳膠10350（+50）元/噸。泰國(guó)合艾原料市場(chǎng)生膠片38.05（+0.18）泰銖/公斤；泰三煙片40.65（+0.05）泰銖/公斤；田間膠水36.5 （+0.5）泰銖/公斤；杯膠32.5（0）泰銖/公斤。合成膠：華東地區(qū)齊魯石化丁苯橡膠1502市場(chǎng)價(jià)11900（+100）元/噸；順丁橡膠市場(chǎng)價(jià)12000（+100）元/噸。
2018年10月份，中國(guó)進(jìn)口天然橡膠（包含乳膠、混合膠）共計(jì)44.62萬(wàn)噸，環(huán)比9月降低1.36%，同比降低9.98%；1-10月累計(jì)進(jìn)口455.78萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)3.39%。
國(guó)內(nèi)云南產(chǎn)區(qū)逐步進(jìn)入停割期，而泰國(guó)進(jìn)入最大高產(chǎn)期，供給壓力仍然不減。下游來(lái)看，輪胎廠季節(jié)性銷售趨向較好，輪胎產(chǎn)品出口退稅增加利好輪胎行業(yè)，但根據(jù)最新的重卡銷量數(shù)據(jù)來(lái)看，10月份重卡銷量在7.9萬(wàn)輛左右，同比去年仍大幅下滑，重卡銷售情況卻不容樂(lè)觀，需求端壓力較大，原油短期反彈，支撐膠價(jià)，短線操作，上方阻力11300一線。
【焦煤焦炭】
焦炭現(xiàn)貨方面，第四輪跌價(jià)基本落地后，焦炭市場(chǎng)整體暫穩(wěn)運(yùn)行，部分焦化廠具有挺價(jià)意愿，隨著焦炭下跌，焦企利潤(rùn)大幅壓縮，市場(chǎng)零星出現(xiàn)對(duì)貿(mào)易商提貨提漲的聲音，貿(mào)易商認(rèn)為焦炭再次下跌可能性減小，故而采購(gòu)意愿增加，個(gè)別焦企反映本周訂單較上周有所增多，庫(kù)存小幅下降。下游方面，鋼廠整體生產(chǎn)狀況尚可，庫(kù)存多處中高位，在第四輪降價(jià)落地后，焦化企業(yè)對(duì)降價(jià)抵觸心理較大，北方鋼廠近期對(duì)焦炭打壓意愿不高，近期河北地區(qū)高爐也逐步加大限產(chǎn)力度，且鋼廠焦炭庫(kù)存普遍中高位運(yùn)行，焦企議價(jià)能力仍然偏弱，預(yù)計(jì)近期市場(chǎng)趨穩(wěn)或小幅波動(dòng)為主。港口方面，受貿(mào)易商詢單較多及降雪天氣等影響，集港成本小幅上升30-50元/噸，港口準(zhǔn)一級(jí)焦現(xiàn)匯平倉(cāng)2350-2400元/噸，港口出貨積極性下降成交一般，部分貿(mào)易商近日有集港計(jì)劃，整體港口焦炭庫(kù)存基本維穩(wěn)。
期貨方面，期貨1905合約相對(duì)1901合約偏弱，主力即將換月至5月，操作上，5月偏空操作，逢高沽空，設(shè)好止損，上方阻力1950-2000區(qū)間。
焦煤現(xiàn)貨方面，受焦炭下跌影響，目前下游焦企對(duì)于原料煤普遍采取控制采購(gòu)或者暫停采購(gòu)為主，貿(mào)易商以觀望為主，呂梁地區(qū)高硫瘦焦煤（S2.0，A10，G65）近期下調(diào)40元/噸至780元/噸，訂單下滑，煤礦庫(kù)存壓力均有不同程度顯現(xiàn)，部分品種煤礦由于年度生產(chǎn)任務(wù)完成近期有關(guān)停計(jì)劃，精煤供應(yīng)仍持續(xù)偏緊。短期來(lái)看，低硫焦煤需求良好，大礦價(jià)格較為堅(jiān)挺，降價(jià)空間有限。港口煤數(shù)據(jù)，北方四港區(qū)總場(chǎng)存2347.9萬(wàn)噸，其中，秦皇島港卸車6977車55.7萬(wàn)噸，裝船38.2萬(wàn)噸，場(chǎng)存608萬(wàn)噸，錨地煤炭船舶27艘，預(yù)到8艘；曹妃甸港區(qū)922萬(wàn)噸；京唐港區(qū)606.7萬(wàn)噸；黃驊港211.2萬(wàn)噸，錨地煤炭船舶31艘，預(yù)到5艘。沿海六大電庫(kù)存1811.92萬(wàn)噸，日耗62.08萬(wàn)噸，存煤可用天數(shù)29.19天。
焦煤期貨方面，主力合約處在移倉(cāng)換月階段，當(dāng)前主力1901合約相對(duì)1905偏強(qiáng)，5月偏空操作，或買5拋1的正向套利操作，設(shè)好止損。
濮翠翠
【豆粕】美豆期貨周四走低，為五個(gè)交易日以來(lái)首次，受累于擔(dān)憂中美兩國(guó)的貿(mào)易緊張關(guān)系，以及缺乏新的對(duì)華大豆出口。國(guó)內(nèi)方面，由于10月及前期大豆集中到港，大豆庫(kù)存處于高位。但受疫情持續(xù)發(fā)酵影響，養(yǎng)殖業(yè)出欄積極性提高，但補(bǔ)欄意愿較低，也令下游豆粕整體成交情況低迷，消費(fèi)端觀望情緒濃厚。周末中美達(dá)成初步共識(shí)，雖然表面利空國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，但一方面國(guó)內(nèi)壓榨利潤(rùn)已經(jīng)進(jìn)入虧損狀態(tài)，將增加廠商對(duì)豆粕的挺價(jià)意愿，另一方面下游也可能趁此機(jī)會(huì)逢低補(bǔ)庫(kù)，因此不宜過(guò)分看空。
【油脂】馬棕油期貨周四自一周低位反彈，因交易商預(yù)期產(chǎn)量增長(zhǎng)放緩，因此出現(xiàn)一些空頭回補(bǔ)。周三公布的調(diào)查顯示，11月末馬來(lái)西亞棕櫚油庫(kù)存料觸及300萬(wàn)噸大關(guān)，為近年來(lái)最高水平，因出口下滑速度超過(guò)產(chǎn)量減少幅度。國(guó)內(nèi)油脂供應(yīng)寬松，明年放開(kāi)阿根廷豆油進(jìn)口利空豆油，短期國(guó)內(nèi)消費(fèi)持續(xù)低迷，最大的壓制因素是歷史高位水平的庫(kù)存，在庫(kù)存未得到實(shí)質(zhì)性改善前，豆油價(jià)格會(huì)繼續(xù)疲軟。

鐘詩(shī)怡
【銅】上周平均精廢價(jià)差縮窄至1664元/噸，減少20元/噸。銅精礦加工費(fèi)TC上漲1美元至91-95美元/噸；供應(yīng)端上，新產(chǎn)能釋放加速，而進(jìn)口依舊大幅倒掛。下游電網(wǎng)訂單有所回升，家電機(jī)電產(chǎn)品訂單回落明顯，預(yù)計(jì)12月電線電纜企業(yè)開(kāi)工率為 83.47%。
外盤方面，LME三個(gè)月指標(biāo)期銅收跌1.7%，報(bào)每噸6,070美元，盤中觸及11月14日以來(lái)最低的6,068美元；交投最活躍的COMEX 3月期銅收跌0.031美元，報(bào)每磅2.7430美元。內(nèi)盤方面，滬銅主力1902低開(kāi)于49170元/噸，盤初至第二交易時(shí)段銅價(jià)沿49102元/噸窄幅盤整，隨后沿49050元/噸一線波動(dòng)。午后徹底失守49000元/噸大關(guān)，多次下觸日內(nèi)低位48980元/噸獲力支撐，隨后繼續(xù)盤整，收?qǐng)?bào)日內(nèi)低位48980元/噸，跌幅0.89%；隔夜滬銅開(kāi)于48760元/噸，盤初緩慢回升，期間上觸49050元/噸，隨后受阻繼續(xù)震蕩下跌，探底48720元/噸，尾盤小幅反彈，收于48950元/噸，跌幅0.41%。根據(jù)SMM了解，LME銅庫(kù)存減3250噸至124950噸，上期所銅增加173噸至53139噸。上海電解銅現(xiàn)貨對(duì)當(dāng)月合約報(bào)升水140元/噸~升水400元/噸，平水銅成交價(jià)格49200元/噸~49260元/噸，升水銅成交價(jià)格49360元/噸~49500元/噸。雖然市場(chǎng)仍在貿(mào)易商的引領(lǐng)格局下持續(xù)攀升高升水，但市場(chǎng)已初顯畏高心理，部分貿(mào)易商已表現(xiàn)出謹(jǐn)慎跟漲。
整體看來(lái)，預(yù)計(jì)今日銅價(jià)運(yùn)行區(qū)間為48500－49000元/噸。
【鎳】上周鎳礦價(jià)格小幅度回落，菲律賓地區(qū)雨季來(lái)臨，但是需求雨季備貨已經(jīng)逐步完成后續(xù)增量有限，繼續(xù)維持供需兩弱格局。鎳鐵價(jià)格本周繼續(xù)回落。需求端不銹鋼廠的利潤(rùn)下滑逐步對(duì)需求端產(chǎn)生一定影響，短期鋼廠需求端將繼續(xù)維持偏弱。
外盤方面，LME期鎳急挫3.3%，報(bào)每噸10,850美元。內(nèi)盤方面，滬鎳1905開(kāi)于90850元/噸，盤初滬鎳震蕩下行，探底90130元/噸，下方90000元/噸關(guān)口支撐，隨后重心圍繞90300元/噸窄幅波動(dòng)。午后滬鎳小幅上探，摸高90770元/噸受阻，之后震蕩下跌，收于90340元/噸，跌幅0.47%；隔夜滬鎳開(kāi)于90000元/噸，盤初在89700元/噸附近盤整，隨后一路震蕩下行，探底88300元/噸，尾盤小幅反彈，收于88760元/噸，跌幅2.13%。根據(jù)SMM了解，LME鎳庫(kù)存減408噸至210876噸，上期所鎳持平至14087噸。俄鎳較無(wú)錫1812合約貼水250-貼水200元/噸，金川鎳較無(wú)錫1812合約升水7300元/噸。今日鎳價(jià)小幅下跌，俄鎳貼水維穩(wěn)。金川雖升水仍較高，但整體較之前下調(diào)。成交方面，今日下游成交一般，下游僅低位時(shí)少量補(bǔ)貨，不如昨天成交積極。金川鎳貨少，價(jià)格仍較高，近期電鍍合金拿貨一直不積極，成交一般，僅按需采購(gòu)。 
整體來(lái)看，預(yù)計(jì)滬鎳主力合約1901運(yùn)行區(qū)間87000~90000元/噸。

羅金輝
【甲醇】
現(xiàn)貨：截至12月6日，國(guó)內(nèi)甲醇總體市場(chǎng)行情表現(xiàn)尚可，價(jià)格中心有上移。山東、內(nèi)蒙古、河北、安徽等地市場(chǎng)價(jià)格分別為2300（+20）、1950（+0）、2250（+50）、2450（+10），福建、西南地區(qū)下調(diào)20-30元/噸；
上游：西南天然氣裝置陸續(xù)停產(chǎn)，且原油價(jià)格止跌；
下游：甲醛：國(guó)內(nèi)環(huán)保持續(xù)，山東魯南地區(qū)下游板材開(kāi)工維持低位；醋酸：國(guó)內(nèi)冰醋酸市場(chǎng)繼續(xù)走跌；二甲醚：下游逢漲入市熱情大增，賣方庫(kù)存無(wú)壓心態(tài)延續(xù)堅(jiān)挺，但迫于甲醇漲幅不大，短期內(nèi)國(guó)內(nèi)二甲醚市場(chǎng)行情繼續(xù)看漲。
技術(shù)：夜盤MA905已到20日線2550-2570阻力位，隨著昨日多頭減倉(cāng)止盈，日內(nèi)回落有一定壓力。但15分鐘、1小時(shí)級(jí)別仍偏多，預(yù)計(jì)今日日內(nèi)回落后可能嘗試?yán)^續(xù)沖高，下方支撐2480-2430。
操作建議：盡管短期原油偏弱震蕩，但在天然氣限產(chǎn)預(yù)期下，甲醇遠(yuǎn)月合約大幅下跌的空間已不大，今日逢低短多為主，并設(shè)好止損。
【PP】
現(xiàn)貨：華東煤制標(biāo)品PP9500（+50）元/噸，華東油制標(biāo)品9600（+150）；
上游：石腦油489.5（-4），丙烯8275（+50）元，丙烯價(jià)格反彈幅度縮??；
下游：下游利潤(rùn)情況較好，對(duì)較低的原料價(jià)格存在補(bǔ)庫(kù)動(dòng)力，但需求季節(jié)性走弱，補(bǔ)庫(kù)有限；
技術(shù)：昨日pp1901沖高回落，但收盤時(shí)仍在5日線以上，且5日線上穿10日線，15分鐘線、鐘頭線偏弱，但日內(nèi)支撐9050，預(yù)計(jì)今日沖高回落。
操作建議：沖高不破9250，逢高沽空，并設(shè)好止損。


注：本建議只代表分管各品種的研究員的個(gè)人意見(jiàn)，若采用，則每個(gè)方案最多只可用總權(quán)益的10%入市，并要求嚴(yán)格止損和止贏，此建議僅供參考，期市有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。