廣金期貨分品種操作建議（1月2日周三）

張時陽
【宏觀、股指】
1. 2018年，制造業(yè)PMI均值為50.9%，表明全年制造業(yè)總體保持增長。近期受國際貿(mào)易摩擦加劇、全球經(jīng)濟增長放緩等多重因素影響，我國制造業(yè)發(fā)展環(huán)境穩(wěn)中有變，12月制造業(yè)PMI為49.4%，環(huán)比回落0.6個百分點，景氣度有所減弱。新訂單指數(shù)為49.7%，環(huán)比下降0.7個百分點，生產(chǎn)經(jīng)營活動預(yù)期指數(shù)為52.7%，環(huán)比回落1.5個百分點，均為年內(nèi)低點。新出口訂單指數(shù)和進口指數(shù)分別為46.6%和45.9%，環(huán)比下降0.4和1.2個百分點，均持續(xù)位于臨界點以下。
2. 縱觀國內(nèi)A股市場，回顧全年走勢，各大指數(shù)整體呈現(xiàn)為震蕩盤跌的態(tài)勢，滬指、深成指、創(chuàng)業(yè)板綜指年跌幅分別為25%、35%、31%，而且是2015年6月之后年跌幅最大的一年，并且主要指數(shù)年K線幾乎以全年次低點收報。股指期貨在2018年最后一個交易日漲跌不一。今日可關(guān)注指數(shù)是否可取得開門紅，且可適度逢低建倉，由機會收益比來看，年末年初時段適合布局而不是減持。
【原油期貨】油價反彈之路坎坷不斷，雖然OPEC+在2018年12月的年終會議上達成了減產(chǎn)120萬桶/日的決議，但油市仍可能會在2019年第一季度與第二季度出現(xiàn)供過于求的情況，2019年絕大部分的供過于求情況將會出現(xiàn)在上半年。而1月起沙特能否起到減產(chǎn)的主導(dǎo)作用以及俄羅斯減產(chǎn)的積極性則有待觀察，因目前的價格仍使得聯(lián)盟內(nèi)部發(fā)生利益沖突的可能性，而不是像2016年那次的抱團取暖，另外，美國已成為全球最大的產(chǎn)油國，美國產(chǎn)量居高不下，且出口增速明顯，這也將繼續(xù)打壓油價。上海原油期貨主力合約SC1903節(jié)前收得小幅上漲。目前，合約SC1903與外盤關(guān)聯(lián)性較強，可持續(xù)關(guān)注外盤走勢，且謹(jǐn)防進一步下跌的風(fēng)險性，日內(nèi)可關(guān)注365-390區(qū)間。


李坤
【雞蛋】節(jié)前最后一個交易日，全國主產(chǎn)區(qū)雞蛋價格多地回調(diào)，均價3.79元/斤，較27日下降0.02元/斤。其中河南地區(qū)均價最高為3.92元/斤，遼寧地區(qū)均價最低3.63元/斤。今日全國地區(qū)價格穩(wěn)中有落，銷區(qū)北京、上海穩(wěn)，產(chǎn)區(qū)受銷區(qū)影響多地回落;目前產(chǎn)區(qū)出貨意愿較強，貨源相對充足，銷區(qū)走貨緩慢，不過局部備貨提振以及淘汰支撐蛋價，預(yù)計近期雞蛋價格或止跌趨穩(wěn)，震蕩調(diào)整為主。
芝華數(shù)據(jù)顯示，最新2018年11月全國蛋雞總存欄量為12.65億只，環(huán)比減少0.24%，同比減少9.30%；在產(chǎn)蛋雞存欄量為10.65億只，環(huán)比增加0.21%，同比去年減少5.97%。數(shù)據(jù)來看，當(dāng)前在產(chǎn)蛋雞存欄量仍偏少，雞蛋供應(yīng)偏緊局面短期難以改變。11月青年雞存欄量環(huán)比減少3.94%，短期在產(chǎn)蛋雞存欄增量預(yù)計減少。雞齡結(jié)構(gòu)方面，蛋雞均齡提升，270天以上蛋雞占比為49.24%,環(huán)比增加3.17%。
綜合看，期貨價格維持區(qū)間震蕩，操作上，短線交易或觀望，設(shè)好止損。
【豆粕期權(quán)】因中美貿(mào)易回暖，美豆期貨節(jié)日期間上漲，國內(nèi)豆粕受貿(mào)易戰(zhàn)緩和，維持弱勢震蕩，整體波動率將下降。
期權(quán)方面，成交量PC比率來看市場轉(zhuǎn)樂觀，持倉量PC比率來看對遠期偏悲觀，整體波動率有所下降。操作上，建議逢低構(gòu)建高執(zhí)行價格看跌期權(quán)同時賣出低執(zhí)行價格看跌期權(quán)的熊市看漲跌權(quán)組合操作，以及賣出跨式策略，結(jié)合VEGA等風(fēng)險指標(biāo)，做好止贏止損。關(guān)注國內(nèi)豬瘟疫情進展，中美最新貿(mào)易問題進展。
【白糖期貨和期權(quán)】外盤方面因受巴西貨幣疲勢，ICE原糖期貨節(jié)日期間下跌，3月原糖期貨收跌0.36美分，或2.9%，報每磅12.03美分，為10月初以來最低。
基本面：1、據(jù)分析師表示，預(yù)計巴西食糖將取消部分出口合約，因為巴西國內(nèi)銷售價格高于糖廠出口價格。 2、目前不完全統(tǒng)計，廣西累計開榨66家糖廠，同比減少5家，開榨糖廠計劃產(chǎn)能合計52.23噸/日。
現(xiàn)貨方面：節(jié)前最后一天，柳州中間商站臺報價5060-5080，較前一交易日報價保持不變；南寧中間商站臺報價5110，較前一交易日保持不變，總體市場成交一般。
綜上，外糖弱勢，鄭糖整體維持震蕩偏弱走勢，操作上，主力合約偏空操作，設(shè)好止損。
期權(quán)方面，成交量PC比率顯示短期中性偏樂觀，從持倉量PC比率偏悲觀，波動率維持較低水平。操作上，進行熊市價差策略，近期寬幅震蕩，可進行同時賣出SR1905-C-4950和SR1905-P-4950的跨式策略，或賣出跨式操作。
【橡膠】
現(xiàn)貨方面：節(jié)前最后一天，上海市場17年國營全乳（云象）報價在10800（+100）元/噸；越南3L報價10450（0)元/噸；泰國3號煙片12200（+100)元/噸；云南17年全乳膠10400（+50）元/噸。泰國合艾原料市場生膠片40.55（-0.15）泰銖/公斤；泰三煙片43.51（-0.69)泰銖/公斤；田間膠水38.5（0)泰銖/公斤；杯膠34 (0)泰銖/公斤。。
前11月泰國天然膠、混合膠出口同比增3.7%。
上期所天膠倉單378820噸，增加670噸。
1-11月中國汽車?yán)塾嫯a(chǎn)銷量分別為2532.5和2542萬輛，累計同比分別下滑2.6%和1.7%；11月中國重卡銷售8.6萬輛，同比增長1%環(huán)比增長7%，1-11月累計銷售106.2萬輛，累計同比增長1%；11月中國天然及合成橡膠進口量為67.4萬噸，同比增長0.6%，環(huán)比增長23.22%，1-11月中國天然及合成橡膠累計進口量為634.1萬噸，累計同比增長0.4%；上周末國內(nèi)全鋼胎開工率略微回升，半鋼胎開工率繼續(xù)下降；1-11月，汽車產(chǎn)銷同比繼續(xù)呈下降趨勢，降幅比1-10月有所擴大。
國內(nèi)橡膠進入減產(chǎn)階段，而泰國等東南亞國家進入增產(chǎn)期，供給壓力仍然不減。下游來看，輪胎廠季節(jié)性銷售趨向較好，輪胎產(chǎn)品出口退稅增加利好輪胎行業(yè)，需求端壓力較大，原油短期反彈，支撐膠價，短線偏空操作，上方阻力11500-11600。
【焦煤焦炭】
焦炭現(xiàn)貨方面，現(xiàn)貨市場弱穩(wěn)運行，現(xiàn)主流城市準(zhǔn)一級冶金焦報1970-2225元/噸（出廠含稅），河鋼集團焦炭采購價下調(diào)100元/噸后，一級焦報2300元/噸，中硫S1，CSR60報2100元/噸，均到廠承兌含稅價，焦企庫存增加，生產(chǎn)狀況尚可，上周五輪下跌已落地執(zhí)行，市場情緒悲觀。下游鋼廠利潤持續(xù)年內(nèi)較低水平，短期采購積極性一般，且受高爐錯峰生產(chǎn)影響，鋼廠焦炭需求略有減弱，打壓原料價格意向強烈。焦炭供應(yīng)相對寬松、發(fā)貨積極性高，鋼廠庫存呈繼續(xù)增加態(tài)勢，短期鋼廠打壓原料態(tài)勢不減。
期貨方面，主力合約保持弱勢區(qū)間震蕩，操作上，短線區(qū)間片看看操作，設(shè)好止損，震蕩區(qū)間1850-1950。
焦煤現(xiàn)貨方面，現(xiàn)貨價格持穩(wěn)為主，但由于下游焦炭價格轉(zhuǎn)弱，煤種礦方庫存壓力繼續(xù)顯現(xiàn)，除優(yōu)質(zhì)主焦及肥煤因為供應(yīng)區(qū)域性緊張，價格暫時堅挺，加之焦企仍有冬儲補庫需求，焦煤表現(xiàn)相對強勢，價格打壓難度較大，近期有部分煤礦由于年度任務(wù)完成開始放假，元旦節(jié)后再恢復(fù)生產(chǎn)，焦煤供應(yīng)端依舊略顯偏緊，尤其低硫品種，焦企高開工下需求良好，后續(xù)仍有一定冬儲補庫需求，焦煤表現(xiàn)相對強勢，短期煉焦煤現(xiàn)貨市場持穩(wěn)為主。港口煤數(shù)據(jù)，北方四港區(qū)總場存2266.8萬噸，其中，秦皇島港卸車5342車42.8萬噸，裝船38.3萬噸，場存576.5萬噸，錨地煤炭船舶12艘，預(yù)到18艘；曹妃甸港場存888.9萬噸；京唐港場存585.9萬噸；黃驊港場存215.5萬噸，錨地煤炭船舶53艘，預(yù)到6艘。沿海六大電庫存1566.47萬噸，日耗81.49萬噸，存煤可用天數(shù)19.22天。
焦煤期貨方面，主力5月合約空單持有，設(shè)好止盈，下方支撐1160一線，上方阻力1200一線。

濮翠翠
【豆粕】美豆期貨小長假期間沖高回落。受美中貿(mào)易緊張局勢緩解的跡象提振大豆價格走高，但交易員仍對中國的購買規(guī)模持謹(jǐn)慎態(tài)度，并將注意力轉(zhuǎn)向了充足的全球供應(yīng)，因美國政府部分關(guān)閉，美國農(nóng)業(yè)部暫停了每日和每周的出口銷售報告，增加了不確定性。國內(nèi)方面，油廠豆粕庫存高企，成交清淡，基本面變化不大。非洲豬瘟疫情仍在蔓延，疫點三公里之內(nèi)的生豬全部捕殺，這將直接限制豆粕的消費，進而使得豆粕庫存繼續(xù)增加?；久胬瞻l(fā)酵，豆粕維持弱勢震蕩。
【油脂】馬棕油方面，市場預(yù)計12月馬棕減產(chǎn)或不及預(yù)期，但是出口或有改善，預(yù)期期末庫存小幅增加。國內(nèi)12月中旬之后，油脂市場需求量開始出現(xiàn)明顯的好轉(zhuǎn)，油廠提貨速度也較此前明顯加快，豆油庫存持續(xù)下降。加上近期豆粕需求減緩導(dǎo)致工廠壓榨減少，未來豆油產(chǎn)出料減少，這將利于后期豆油消耗庫存。因此，預(yù)計未來一段時間豆油整體走勢將好于豆粕，后期油粕比或?qū)⒗^上漲。

鐘詩怡
【銅】
供應(yīng)上，銅精礦加工費TC下跌2美元至90-94美元/噸。在中國新增冶煉產(chǎn)能未投放之前，現(xiàn)貨市場仍然以偏緊為主，另外，由于國外精煉銅產(chǎn)能的干擾，中國周邊精煉銅短期供應(yīng)依然偏緊；另外，隨著智利銅冶煉企業(yè)環(huán)保升級停產(chǎn)的兌現(xiàn)，供應(yīng)偏緊的狀態(tài)或?qū)⒕S持。
    外盤方面，LME三個月期銅收高0.2%，報每噸5,997美元；交投最活躍的3月期銅合約收高1.35美分，至每磅2.6815美元。內(nèi)盤方面，滬銅主力1902合約早市開盤即拉漲，開于48170元/噸，收報48340元/噸，跌幅0.12%，主力持倉減10388手至15萬手，成交增2494手至19.2萬手。根據(jù)SMM了解，LME銅庫存減300噸至130025噸，上期所銅持平至36198噸。上海電解銅現(xiàn)貨對當(dāng)月合約報升水10~升水80元/噸，平水銅成交價格48170元/噸~48230元/噸，升水銅成交價格48200元/噸~48270元/噸。節(jié)前盤面回調(diào)，下游逢低保持穩(wěn)定的補貨節(jié)奏，年末前雖有少量進口銅入市，但入庫量有限，庫存依然保持低位。
   整體看來，預(yù)計今日銅價運行區(qū)間為47000－49500元/噸。
【鎳】
鎳基本面依舊偏弱。高鎳生鐵因不銹鋼節(jié)前備貨，訂單已排至明年1月份，短期鎳生鐵企業(yè)處于積極生產(chǎn)階段，減產(chǎn)的可能性小。疊加印尼鎳鐵11-12月流入，供應(yīng)依舊呈現(xiàn)增長趨勢。需求方面，12月全國300系不銹鋼產(chǎn)量增速在12月將中止，鋼廠因利潤虧損多有檢修計劃，但不銹鋼價格已止跌反彈，后續(xù)上漲未必有持續(xù)性。
   外盤方面，LME三個月期鎳收跌0.3%，報每噸10,730美元。內(nèi)盤方面，滬鎳1905開于88180 元/噸，收于88070元/噸，跌幅0.31%。成交量減5.3萬手至 42.5萬手，持倉量減1.3萬手至32.8萬手。根據(jù)SMM了解，LME鎳庫存減1146噸至207924噸，上期所鎳持平至12474噸。俄鎳較無錫1901合約平水。金川鎳較無錫1901合約升水2200元/噸。今日金川公司出廠價89500元/噸。較昨天下調(diào)1000元/噸。金川鎳升水繼續(xù)下降，金川鎳近期成交不好，臨近年底，下游需求持續(xù)走弱。
   整體來看，預(yù)計滬鎳主力合約1905運行區(qū)間87000~89000元/噸。  

注：本建議只代表分管各品種的研究員的個人意見，若采用，則每個方案最多只可用總權(quán)益的10%入市，并要求嚴(yán)格止損和止贏，此建議僅供參考，期市有風(fēng)險，投資需謹(jǐn)慎。