張時(shí)陽(yáng)
【宏觀、股指】
盡管A股估值處于歷史底部區(qū)域，但內(nèi)外部不確定性因素仍然較多，市場(chǎng)難免受到擾動(dòng)。雖然近期市場(chǎng)有所回暖，但是板塊輪動(dòng)較快，量能、換手率等短期指標(biāo)并未得到明顯改善，因此，主力資金仍保持一定謹(jǐn)慎態(tài)度。在近期兩市反彈過(guò)程中，主力資金仍保持相對(duì)謹(jǐn)慎態(tài)度，總體呈現(xiàn)“小幅流入大幅流出”態(tài)勢(shì)，截至1月23日，兩市主力資金已連續(xù)三個(gè)交易日凈流出。數(shù)據(jù)顯示，1月23日，滬深兩市主力資金凈流出91.37億元，其中，滬深300指數(shù)凈流出41.38億元，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)凈流出9.4億元，中小板指數(shù)凈流出21.74億元。在1月21日-22日，主力資金分別凈流出42.17億元、180.54億元。1月以來(lái)至今，滬深兩市迎來(lái)溫和反彈，但主力資金整體仍為凈流出，達(dá)到93.98億元。
股指期貨方面，三大主力合約表現(xiàn)漲跌不一。其中，合約IF1902報(bào)收3138.4點(diǎn)，下跌6.4點(diǎn)，跌幅0.2%。成交量41315手，成交額390.22億元，持37166手，較上一交易日增加447手；合約IH1902報(bào)收2396.4點(diǎn)，下跌6.6點(diǎn)，跌幅0.27%。成交量19222手，成交額138.76億元，持倉(cāng)18338手，較上一交易日增加490手；合約IC1902報(bào)收4302.6點(diǎn)，上漲12.6點(diǎn)，漲幅0.29%。成交量21956手，成交額188.7億元，持倉(cāng)27496手，較上一交易日減少592手。
【原油期貨】
OPEC+年初的減產(chǎn)措施旨在控制市場(chǎng)供應(yīng)過(guò)剩的局面，成為油價(jià)在2019年1月整體回升的重要因素。但該組織的努力是否會(huì)取得成功還將取決于美油的生產(chǎn)情況。美油產(chǎn)量目前達(dá)到前所未有的1190萬(wàn)桶/日，這種繁榮主要是由頁(yè)巖油鉆探推動(dòng)的。不過(guò)最新數(shù)據(jù)顯示，石油鉆井平臺(tái)數(shù)量連續(xù)第三周下降，削減了21臺(tái)，為三年來(lái)的最大降幅，將鉆井?dāng)?shù)量降至2018年5月以來(lái)的最低水平，為852臺(tái)。雖然美國(guó)EIA周二表示，預(yù)計(jì)頁(yè)巖產(chǎn)量將進(jìn)一步上升，但它表示未來(lái)幾年產(chǎn)量增長(zhǎng)將放緩。大多數(shù)分析師預(yù)計(jì)2019年美油平均產(chǎn)量將超過(guò)1200萬(wàn)桶/日。

俄羅斯能源部發(fā)言人表示，能源部長(zhǎng)諾瓦克因日程安排變動(dòng)，將不會(huì)前往瑞士參加達(dá)沃斯世界經(jīng)濟(jì)論壇。諾瓦克此前曾表示，如果沙特能源部長(zhǎng)法力赫出席達(dá)沃斯經(jīng)濟(jì)論壇，將和他會(huì)面。法力赫曾批評(píng)俄羅斯減產(chǎn)速度慢于預(yù)期，1月俄羅斯原油產(chǎn)量較去年10月水平下降逾3萬(wàn)桶/日，俄羅斯曾承諾在2019年頭三個(gè)月減產(chǎn)23萬(wàn)桶/日。

上期所原油期貨主力合約SC1903高開(kāi)后持續(xù)下行，價(jià)格轉(zhuǎn)綠，隔夜收跌0.44%。目前，合約SC1903在結(jié)束五連陽(yáng)后，有可能出現(xiàn)三連陰，日內(nèi)可能延續(xù)昨日頹勢(shì)繼續(xù)收跌，需關(guān)注各大產(chǎn)油國(guó)減產(chǎn)情況。

李坤
【雞蛋】周三全國(guó)主產(chǎn)區(qū)雞蛋價(jià)格穩(wěn)中有跌，均價(jià)3.78元/斤，較22日下降0.10元/斤，其中河南地區(qū)均價(jià)最高4.03元/斤，遼寧地區(qū)均價(jià)最低3.56元/斤。周三全國(guó)雞蛋價(jià)格跌幅放緩，多地區(qū)企穩(wěn)，山東等局部小幅補(bǔ)跌，銷(xiāo)區(qū)北京穩(wěn)、上海跌；由于蛋價(jià)持續(xù)回調(diào)，各環(huán)節(jié)補(bǔ)貨較為謹(jǐn)慎，部分地區(qū)蛋商積極出貨，清庫(kù)存心理增強(qiáng)，不過(guò)仍需關(guān)注節(jié)前本地銷(xiāo)售的情況，預(yù)計(jì)近期雞蛋價(jià)格或震蕩偏弱調(diào)整。
本周開(kāi)始全國(guó)各大中小學(xué)都將陸續(xù)放假，及隨著春節(jié)的臨近，務(wù)工人員也逐步進(jìn) 入返鄉(xiāng)潮，主銷(xiāo)區(qū)需求將逐步減少。另一方面，因春節(jié)及物流停運(yùn)時(shí)間越來(lái)越近，大部分食品廠 備貨都已完成，均利空行情。
根據(jù)芝華數(shù)據(jù)，12月在產(chǎn)蛋雞存欄量環(huán)比下降1.74%，育雛雞補(bǔ)欄量環(huán)比增加1.23%。芝華數(shù)據(jù)顯示，12月全國(guó)在產(chǎn)蛋雞存欄量10.46億羽，環(huán)比下降1.74%，同比下降6.98%；12月全國(guó)育雛雞補(bǔ)欄量6788萬(wàn)羽，環(huán)比增加1.23%，同比減少30.82%。雞齡結(jié)構(gòu)方面，待淘雞占比下降，450天以上占比9.44%，環(huán)比下降1.48%；270-450天雞齡占比42.43%，環(huán)比上升4.11%。
供應(yīng)方面由于蛋雞養(yǎng)殖行業(yè)盈利持續(xù)時(shí)間遠(yuǎn)超以往周期，可以合理預(yù)期接下來(lái)蛋雞存欄將逐步恢復(fù)，后期蛋雞養(yǎng)殖利潤(rùn)趨于下滑，對(duì)應(yīng)雞蛋現(xiàn)貨價(jià)格趨于下行，需求方面當(dāng)前市場(chǎng)情緒普遍較弱，
綜合看，期貨價(jià)格偏弱運(yùn)行，上方阻力3450-3500，操作上，短線交易，設(shè)好止損。
【豆粕期權(quán)】因擔(dān)心作物天氣不佳將影響南美部分地區(qū)的大豆產(chǎn)量，美豆收漲，國(guó)內(nèi)豆粕保持震蕩，波動(dòng)率有所降低。
期權(quán)方面，成交量PC比率來(lái)看市場(chǎng)轉(zhuǎn)悲觀，持倉(cāng)量PC比率來(lái)看對(duì)遠(yuǎn)期偏悲觀。操作上，建議逢低構(gòu)建買(mǎi)高執(zhí)行價(jià)格看跌期權(quán)同時(shí)賣(mài)出低執(zhí)行價(jià)格看跌期權(quán)的熊市看跌權(quán)組合操作，做好止贏止損。關(guān)注國(guó)內(nèi)豬瘟疫情進(jìn)展，中美最新貿(mào)易問(wèn)題進(jìn)展以及南美天氣影響。
【白糖期貨和期權(quán)】外盤(pán)方面， 3月原糖期貨收升0.04美分，或0.31%，報(bào)每磅12.97美分。
基本面：1、據(jù)中國(guó)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布的數(shù)據(jù)顯示，中國(guó)2018年12月成品糖產(chǎn)量為361.7萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)9.6%。  2、為加強(qiáng)全州冰糖企業(yè)實(shí)施有效監(jiān)管，嚴(yán)防冰糖企業(yè)使用來(lái)源不明或走私白砂糖生產(chǎn)冰糖等行為，根據(jù)上級(jí)領(lǐng)導(dǎo)批示，近日，德宏州食藥監(jiān)局會(huì)同德宏州政府打私辦對(duì)全州所有冰糖獲證企業(yè)進(jìn)行調(diào)研。
截止目前主產(chǎn)區(qū)廣西的產(chǎn)糖率在10%附近，12月全國(guó)白糖產(chǎn)銷(xiāo)率高于去年同期水平，產(chǎn)銷(xiāo)數(shù)據(jù)為盤(pán)面提供支撐。
現(xiàn)貨方面：柳州中間商站臺(tái)報(bào)價(jià)5170-5190；較前一交易日?qǐng)?bào)價(jià)下調(diào)了20；南寧中間商站臺(tái)暫且無(wú)報(bào)價(jià)，倉(cāng)庫(kù)報(bào)價(jià)在5100-5320，較前一交易日保持不變，總體市場(chǎng)成交一般。
綜上，外糖短線反彈，關(guān)注13美分支撐，鄭糖5100上方阻力加大，操作上，主力合約短線操作，5100以下偏空操作，設(shè)好止損。
期權(quán)方面，成交量PC比率顯示短期中性偏樂(lè)觀，從持倉(cāng)量PC比率轉(zhuǎn)樂(lè)觀，波動(dòng)率放大。操作上，操作上，進(jìn)行熊市看漲價(jià)差策略，近期寬幅震蕩，可進(jìn)行同時(shí)買(mǎi)入SR1905-C-5050和SR1905-P-5050的跨式策略。
【橡膠】
現(xiàn)貨方面：上海市場(chǎng)17年國(guó)營(yíng)全乳（云象）報(bào)價(jià)在11100（-50）元/噸；越南3L報(bào)價(jià)10800（-50）元/噸；泰國(guó)3號(hào)煙片12550（-50）元/噸；云南17年全乳膠10700（0）元/噸。泰國(guó)合艾原料市場(chǎng)生膠片43.77（-0.33）泰銖/公斤；泰三煙片46.77（-0.95）泰銖/公斤；田間膠水39.5（0）泰銖/公斤；杯膠36.5（0）泰銖/公斤。合成膠：華東地區(qū)齊魯石化丁苯橡膠1502市場(chǎng)價(jià)11600（0）元/噸；順丁橡膠市場(chǎng)價(jià)11700（0）元/噸。上一交易日青島保稅區(qū)市場(chǎng)因下游終端工廠陸續(xù)進(jìn)入春節(jié)假期，市場(chǎng)整體報(bào)盤(pán)、詢(xún)盤(pán)、成交積極性均比較低迷，成交價(jià)格小幅回落。
1、2018年泰國(guó)天然膠、混合膠出口同比增2%至495.3萬(wàn)噸，出 口中國(guó)微降0.2%。2、馬來(lái)西亞12月新車(chē)銷(xiāo)量下降11.9％ 。
泰國(guó)等東南亞國(guó)家進(jìn)入增產(chǎn)期，供給壓力仍然不減。春節(jié)假期的放假停產(chǎn)，上周輪胎廠開(kāi)工下滑，部分將于下周開(kāi)始停產(chǎn)放假的企業(yè)于本周開(kāi)始生產(chǎn)量已經(jīng)有所調(diào)整下滑。近期雖然橡膠基本面變化不大，中長(zhǎng)期需求偏弱趨勢(shì)未見(jiàn)好轉(zhuǎn)，保稅區(qū)+上期所庫(kù)存仍在累積，但原油短期反彈，支撐膠價(jià)，主力期價(jià)11900以上強(qiáng)阻力加大，操作，逢高偏空操作，設(shè)好止損。
【焦煤焦炭】
焦炭現(xiàn)貨方面，現(xiàn)貨市場(chǎng)情緒有所轉(zhuǎn)好，焦炭市場(chǎng)信心有所增強(qiáng)。山西個(gè)別焦企有意提漲焦炭?jī)r(jià)格。貿(mào)易商采購(gòu)積極性明顯減弱，多以觀望為主；江蘇徐州地區(qū)焦炭?jī)r(jià)格穩(wěn)中有漲50元/噸，市場(chǎng)成交一般，但焦化企業(yè)前期訂單多，心態(tài)良好，無(wú)庫(kù)存壓力；河北地區(qū)，焦炭主流成交價(jià)格穩(wěn)定，焦化廠廠內(nèi)庫(kù)存低位，焦煤供應(yīng)緊張，焦企心態(tài)樂(lè)觀，部分焦企意向近日提漲100元/噸，準(zhǔn)一級(jí)焦汽運(yùn)發(fā)至唐山漲后執(zhí)行2150-2160A到廠，暫未正式通知鋼廠。鋼廠方面，庫(kù)存相對(duì)充足，到貨情況較好，對(duì)于焦企提漲，目前暫無(wú)接受意向，短期來(lái)看，焦炭市場(chǎng)穩(wěn)中偏強(qiáng)。
期貨方面，主力合約反彈阻力加大，或重回弱勢(shì)，操作上，短線偏空操作，設(shè)好止損，上方阻力2080一線。
焦煤現(xiàn)貨方面，近期價(jià)格暫穩(wěn)運(yùn)行，臨汾地區(qū)除個(gè)別大礦外多數(shù)煤礦已經(jīng)停產(chǎn)放假，精煤庫(kù)存均處低位，洗煤廠原煤庫(kù)存繼續(xù)上升，少數(shù)焦企以備貨至元宵節(jié)后，因此目前煤礦放假帶來(lái)的供應(yīng)緊張暫時(shí)未對(duì)下游生產(chǎn)造成影響；呂梁地區(qū)下游備貨積極，高硫主焦供給依舊不足，個(gè)別煤礦為回籠資金實(shí)行量大優(yōu)惠政策；靈石地區(qū)精煤基本零庫(kù)存，前期訂單仍在執(zhí)行，當(dāng)前市場(chǎng)形態(tài)下焦煤價(jià)格以穩(wěn)為主。
港口煤數(shù)據(jù)，北方四港區(qū)總場(chǎng)存2157.4萬(wàn)噸，其中，秦皇島港場(chǎng)存577萬(wàn)噸，錨地船17艘，預(yù)到48艘；曹妃甸港場(chǎng)存818.4萬(wàn)噸；京唐港場(chǎng)存585.5萬(wàn)噸；黃驊港場(chǎng)存176.5萬(wàn)噸。沿海六大電庫(kù)存1426.6萬(wàn)噸，日耗66.59萬(wàn)噸，存煤可用天數(shù)21.42天。
神木煤炭局要求神木地區(qū)煤礦全部停產(chǎn)，目前除了陜煤三大礦及其他國(guó)有煤礦外，其余煤礦陸續(xù)停產(chǎn)，現(xiàn)在神木地區(qū)70%左右的煤礦、選煤廠已經(jīng)停產(chǎn)，停產(chǎn)煤礦數(shù)量繼續(xù)增加。動(dòng)力煤價(jià)格將維持高位震蕩震蕩。
焦煤期貨方面，主力5月合約遇阻回落，重回震蕩，關(guān)注上方1260一線阻力，短線操作，設(shè)好止損。
濮翠翠
【豆粕】美豆期貨周三收高，因擔(dān)心作物天氣不佳將影響南美部分地區(qū)的大豆產(chǎn)量。巴西未來(lái)一周有零星降雨，第二周雨勢(shì)仍顯不足，機(jī)構(gòu)紛紛下調(diào)巴西產(chǎn)量預(yù)估。但巴西收割進(jìn)度快于往年同期，Agrural統(tǒng)計(jì)巴西全國(guó)收割完成6.1%。中國(guó)將于1月30-31日繼續(xù)與美國(guó)進(jìn)行貿(mào)易磋商，繼續(xù)關(guān)注貿(mào)易戰(zhàn)進(jìn)展，在沒(méi)有新的消息影響下CBOT暫時(shí)還將以震蕩為主。遠(yuǎn)期大豆到港預(yù)估變動(dòng)不大，國(guó)內(nèi)進(jìn)口大豆庫(kù)存647.5萬(wàn)噸，周環(huán)比下降近20萬(wàn)噸。國(guó)內(nèi)主要油廠豆粕庫(kù)存為106萬(wàn)噸，較上周同期的100萬(wàn)噸略增6萬(wàn)噸，較上月同期的79萬(wàn)噸增加27萬(wàn)噸。非洲豬瘟影響愈發(fā)凸顯，生豬存欄降幅高于預(yù)期，豆粕需求預(yù)期悲觀，預(yù)計(jì)春節(jié)后存欄下降20%，需求面疲弱態(tài)勢(shì)難改。連粕反彈拋空思路對(duì)待。
【油脂】馬來(lái)毛棕櫚油期貨周三逆轉(zhuǎn)稍早跌勢(shì)并在午后觸及約五個(gè)月高位，連續(xù)第四個(gè)交易日收高，因受馬幣走軟和美國(guó)豆油期貨價(jià)格漲勢(shì)等提振。盡管周三盤(pán)初市場(chǎng)下滑，但出口數(shù)據(jù)為市場(chǎng)提供支撐，因截至目前，馬來(lái)西亞的棕櫚油出口數(shù)據(jù)顯示需求仍在增加。國(guó)內(nèi)方面，菜油走勢(shì)偏強(qiáng)，因中加關(guān)系緊張，華南油廠進(jìn)口菜籽或未卸船、或卸船后還不被允許加工生產(chǎn)，直接導(dǎo)致上周油廠菜籽、菜粕庫(kù)存和開(kāi)機(jī)率全部下降。前幾周豆粕脹庫(kù)令油廠開(kāi)機(jī)率持續(xù)下降，并降至偏低水平，豆油產(chǎn)出量相應(yīng)減少，同時(shí)節(jié)前食用油集中備貨進(jìn)行，油廠出貨速度較理想，國(guó)內(nèi)豆油去庫(kù)存持續(xù)進(jìn)行中。相比棕油庫(kù)存因到港進(jìn)一步增加，目前接近60萬(wàn)噸，但進(jìn)口利潤(rùn)較弱，貿(mào)易商和工廠挺基差。預(yù)計(jì)油粕比仍有上行空間，可繼續(xù)持有。

鐘詩(shī)怡
【銅】
上周銅精礦加工費(fèi)TC維持在89-93美元/噸。精煉銅方面，1月開(kāi)工率下行，不過(guò)進(jìn)口盈利窗口打開(kāi)，國(guó)內(nèi)供應(yīng)階段寬裕。需求端，銅桿終端備貨情緒不佳，以訂單生產(chǎn)為主；銅板帶訂單量較上周基本持平，且春節(jié)將至部分企業(yè)進(jìn)入清賬修整階段，維持按需采購(gòu)、低庫(kù)存操作；銅管開(kāi)工盡管較前期回升，但是受銅價(jià)震蕩影響，訂單量不高。
    外盤(pán)方面，LME三個(gè)月期銅收高0.3%，報(bào)每噸5,951.50美元；交投最活躍的COMEX 3月期銅收跌5.95美分，報(bào)每磅2.6595美元。內(nèi)盤(pán)方面，滬銅1903合約整體圍繞日均線做窄幅震蕩，開(kāi)于47400元/噸，收盤(pán)47540元/噸，跌幅0.23%，主力合約成交量減少11272手至11.8萬(wàn)手，持倉(cāng)量增加1252手至19.3萬(wàn)手；隔夜滬銅開(kāi)于47430元/噸，報(bào)收47360元/噸，跌幅0.29%。根據(jù)SMM了解，LME銅庫(kù)存增550噸至145575噸，上期所銅減少1002噸至35112噸。上海電解銅現(xiàn)貨對(duì)當(dāng)月合約報(bào)貼水120元/噸~貼水50元/噸，平水銅成交價(jià)格47350元/噸~47390元/噸，升水銅成交價(jià)格47380元/噸~47420元/噸。今日市場(chǎng)供應(yīng)顯寬裕，貼水再次擴(kuò)大仍未吸引市場(chǎng)買(mǎi)盤(pán)，供大于求之下貼水貨源恐將延續(xù)擴(kuò)大態(tài)勢(shì)。
   整體看來(lái)，預(yù)計(jì)今日銅價(jià)運(yùn)行區(qū)間為46000－47500元/噸。
【鎳】
鎳基本面偏弱不變，但下游節(jié)前備貨可能短期提振價(jià)格。印尼金川產(chǎn)能投放推遲至明年1-2月，隨著鎳礦成本的下移，鎳生鐵價(jià)格松動(dòng)，鎳鐵端減產(chǎn)概率不大。需求方面，鋼廠春節(jié)檢修計(jì)劃不多，而且節(jié)前備貨需求釋放，不銹鋼社會(huì)庫(kù)存有了主動(dòng)去庫(kù)的跡象，不銹鋼價(jià)格已企穩(wěn)反彈。
   外盤(pán)方面，LME三個(gè)月期鎳上漲1%，報(bào)收于每噸11,700美元。內(nèi)盤(pán)方面，滬鎳1905開(kāi)于93600元/噸，收于93670元/噸，跌幅1.3%。成交量減8.7萬(wàn)手至40萬(wàn)手，持倉(cāng)量減0.6萬(wàn)手至28.9萬(wàn)手；隔夜滬鎳開(kāi)于93780元/噸，報(bào)收93940元/噸，漲幅0.14%。根據(jù)SMM了解，LME鎳庫(kù)存減366噸至202302噸，上期所鎳減少177噸至10908噸。俄鎳較無(wú)錫1902平水，金川鎳較無(wú)錫1902合約升水800-900元/噸左右。俄鎳整體升貼水收窄，但出貨情況不理想，平水幾乎出不動(dòng)，部分貿(mào)易商小降至貼水50元/噸。下游補(bǔ)庫(kù)需求已接近尾聲，但部分鋼廠認(rèn)為價(jià)格合適會(huì)少量拿貨。
   整體來(lái)看，預(yù)計(jì)滬鎳主力合約1905運(yùn)行區(qū)間93000~95000元/噸。  

注：本建議只代表分管各品種的研究員的個(gè)人意見(jiàn)，若采用，則每個(gè)方案最多只可用總權(quán)益的10%入市，并要求嚴(yán)格止損和止贏，此建議僅供參考，期市有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。