張時陽
【宏觀、股指】
1. 1月份票據(jù)融資顯著增加，支持了實體經(jīng)濟，特別是小微企業(yè)。個別企業(yè)通過票據(jù)貼現(xiàn)和結構性存款套利，只是短期的少數(shù)行為，不是票據(jù)融資增加的主要原因?？傮w看，1月份貸款處于合理水平，金融對實體經(jīng)濟的支持力度加大。央行將繼續(xù)實施穩(wěn)健的貨幣政策，把握好宏觀調(diào)控的度，促進貨幣信貸和社會融資規(guī)模合理增長，既要防止貨幣條件過緊引發(fā)風險，也要防止大水漫灌加劇扭曲和繼續(xù)累積風險。
2. 美聯(lián)儲發(fā)布1月29-30日FOMC貨幣政策會議的紀要，上月末的會議上，美聯(lián)儲官員認為，面對多種經(jīng)濟前景的風險，貨幣政策的行動應該有耐心，幾乎全體一致支持今年公布停止縮減資產(chǎn)負債表規(guī)模（縮表）的計劃，釋放了今年有望結束縮表的信號。
3. 股指期貨方面，昨日三大主力合約系數(shù)收漲。其中，合約IF1903報收3449.6點，上漲12.4點，漲幅0.36%；合約IH1903報收2591.4點，上漲11.8點，漲幅0.46%；合約IC1903報收4652點，上漲0.8點，漲幅0.02%。
【原油期貨】
1. 市場對產(chǎn)油國快速減產(chǎn)的預期成為推動此輪油價反彈的主要動力。國際能源署(IEA)最新數(shù)據(jù)顯示，1月全球原油供應減少了140萬桶/天，至9970萬桶/天。其中，石油輸出國組織(OPEC)的減產(chǎn)幅度最大，幾乎減少了100萬桶/天，總產(chǎn)量接近4年最低點，OPEC石油出口也連續(xù)3個月大幅減少。市場人士預期，2月OPEC原油出口量有望降至2015年以來最低水平。
2. 主要石油生產(chǎn)國之所以決定大幅度減產(chǎn)，原因錯綜復雜。一方面，1月底美國對委內(nèi)瑞拉國家石油公司宣布實施制裁，高盛分析稱，美國對委制裁有可能使今年原油市場供應減少約33萬桶。此外，美國對伊朗的制裁也限制了國際石油供應，再加上利比亞內(nèi)亂以及2月23日即將舉行的尼日利亞大選，有分析認為，政治安全問題都可能使這些國家的原油產(chǎn)量下降。統(tǒng)計顯示，目前委內(nèi)瑞拉與伊朗的日均石油出口量已經(jīng)分別降至110萬桶和120萬桶。
3. 內(nèi)盤方面，上海原油期貨SC1904隔夜低開低走后迅速反彈翻紅，隔夜收漲0.83%。日內(nèi)操作可關注450-470區(qū)間。

李坤
【雞蛋】2月20日，全國蛋價穩(wěn)中有降，主產(chǎn)區(qū)雞蛋價格：廣東4.25元/斤，較昨日-0.03；河北3.91元/斤，較昨日持穩(wěn)；山東3.9元/斤，較昨日持平；產(chǎn)銷均價3.94元/斤，較昨日-0.043元/斤；主產(chǎn)區(qū)均價3.981元/斤，較昨日-0.006元/斤；主銷區(qū)均價4.104元/斤，較昨日持穩(wěn)。隨著工廠、學校逐漸返工，市場需求開始有所好轉(zhuǎn)，加之貿(mào)易商普遍有備貨需求，近期現(xiàn)貨價格持續(xù)調(diào)漲，但蛋雞仍處于增產(chǎn)周期，預計價格上漲或?qū)⒂邢?br />1月所監(jiān)測地區(qū)在產(chǎn)蛋雞存欄為10.32億只，環(huán)比下降1.36%，同比下降 7.3%，當期新增開產(chǎn)6783萬只，低于淘汰量8208萬只，產(chǎn)能較上期繼續(xù)維持下降。其中，90-119天即將開產(chǎn)的青年雞占比為6.25%，環(huán)比下降0.45%，預計2月份新增開產(chǎn)將有所下降；450-479天老雞占比3.68%，環(huán)比增加1.61%，新增開產(chǎn)數(shù)大于新增待淘老雞，預計2月份蛋雞產(chǎn)能將處于修復階段，供給仍將繼續(xù)上行。在養(yǎng)殖利潤的刺激下，育雛雞補欄數(shù)量實現(xiàn)連續(xù)四個月增長，其中1月補欄量環(huán)比增加22.62%，但較去年同期減少4.47%。供應方面由于蛋雞養(yǎng)殖行業(yè)盈利持續(xù)時間遠超以往周期，可以合理預期接下來蛋雞存欄將逐步恢復，后期蛋雞養(yǎng)殖利潤趨于下滑，對應雞蛋現(xiàn)貨價格趨于下行，需求方面當前市場情緒普遍較弱，
綜合看，期貨價格在3400-3450一線回落，下方支撐3300一線，操作上，短線交易，設好止損。
【豆粕期權】因技術性買盤，以及一家南美咨詢公司下調(diào)巴西今年大豆出口預估,美豆反彈，CBOT-3月合約收高1-3/4美分，報每蒲式耳9.02-1/2美元。 CBOT-3月豆粕合約收跌20美分，報每短噸305.20美元，國內(nèi)豆粕保持弱勢震蕩，波動率有所降低。
期權方面，成交量PC比率來看市場轉(zhuǎn)悲觀，持倉量PC比率來看對遠期偏悲觀。操作上，建議逢低構建買高執(zhí)行價格看跌期權同時賣出低執(zhí)行價格看跌期權的熊市看跌權組合操作，做好止贏止損。關注國內(nèi)豬瘟疫情進展，中美最新貿(mào)易問題進展以及南美天氣影響。
【白糖期貨和期權】外盤方面，5月原糖期貨收高0.15美分，或1.1%，報每磅13.38美分。
現(xiàn)貨方面，柳州中間商站臺報價5170-5190；較前一交易日報價保持不變；南寧中間商站臺暫且無報價，倉庫報價在5160-5190，較前一交易日保持不變，總體市場成交一般。
基本面：根據(jù)中國糖業(yè)協(xié)會數(shù)據(jù)，1月份全國食糖總產(chǎn)量為503.31萬噸，銷糖量252.27萬噸，工業(yè)庫存為251.04萬噸，較上榨季同期減少21萬噸左右，但高于預期30-40萬噸。  
綜上，外糖保持震蕩，關注13美分支撐，國內(nèi)1月各地方食糖產(chǎn)銷率均偏好于去年同期，支撐糖價，鄭糖維持區(qū)間震蕩，操作上，主力合約短線操作，設好止損。
期權方面，成交量PC比率顯示短期中性，從持倉量PC比率轉(zhuǎn)樂觀，波動率回落。操作上，操作上，進行熊市看漲價差策略，近期寬幅震蕩，可進行同時賣出SR1905-C-5050和SR1905-P-5050的跨式策略。
【橡膠】
2月19日，上海市場17年國營全乳（云象）報價在11750（+100）元/噸；越南3L報價11550（+100）元/噸；泰國3號煙片13350（+150）元/噸；云南17年全乳膠11400（0）元/噸。泰國合艾原料市場生膠片44.3（+0.87）泰銖/公斤；泰三煙片46.39（-0.11）泰銖/公斤；田間膠水43（+0.5）泰銖/公斤；杯膠37（+1.5）泰銖/公斤。合成膠：華東地區(qū)齊魯石化丁苯橡膠1502市場價11600（0）元/噸；順丁橡膠市場價11700（0）元/噸。
基本面方面，截止2019年2月15日，山東地區(qū)輪胎企業(yè)全鋼胎開工率32.29%，較上周開工5.23%增長27.05個百分點，較去年同期增長8.49個百分點。國內(nèi)輪胎企業(yè)半鋼胎開工率為34.08%，較上周開工7.27%增長26.81個百分點，較去年同期增長4.9個百分點。。
東南亞主產(chǎn)區(qū)從每年的1月末開始陸續(xù)進入停割期，即使是停割時間較晚的泰南產(chǎn)區(qū)也通常在2月末結束割膠作業(yè)，階段性生產(chǎn)高峰已過，主要以去庫存為主。中美貿(mào)易談判謹慎樂觀及原油短期反彈，支撐膠價，主力期價突破12000關口，操作上，短線偏多操作或觀望，設好止損。
【焦煤焦炭】
焦炭方面，現(xiàn)貨市場整體漲后持穩(wěn)運行，近期山西臨汾地區(qū)環(huán)保限產(chǎn)形勢趨嚴，焦企均有一定限產(chǎn)行為，其中部分重點區(qū)域焦企已逐步落實限產(chǎn)，除錯峰生產(chǎn)期內(nèi)有供暖供氣等保民生任務的焦企限產(chǎn)在30小時外，其他限產(chǎn)幅度多在50%左右，部分區(qū)域已逐步落實延長結焦時間至48小時，此次環(huán)保文件下發(fā)至各企業(yè)，環(huán)保生產(chǎn)任務責任到廠。對當?shù)亟固抗幸欢ㄓ绊?，加之貿(mào)易商詢價積極，庫存多處中低位，綜合來看，焦炭市場或穩(wěn)中偏強運行。鋼廠方面，在焦炭首輪提漲落地后，以觀望為主，個別鋼廠正在補庫中，主流鋼廠近日到貨情況稍有好轉(zhuǎn)，庫存較為穩(wěn)定。短期內(nèi)對焦炭市場看穩(wěn)。
期貨方面，受現(xiàn)貨價格上調(diào)及環(huán)保限產(chǎn)政策影響，主力合約維持偏強震蕩，操作上，短線偏多操作，設好止損，上方阻力2180一線。
焦煤方面，現(xiàn)由于多數(shù)煤礦復產(chǎn)時間較晚，礦上精煤無庫存，加之近期下游采購積極性較強，煉焦煤資源偏緊，部分煤礦已經(jīng)開始試探性提漲。靈石地區(qū)煤礦方面暫未完全恢復，計劃3月份漲30-50元；臨汾地區(qū)個礦因近期資源緊張，1/3焦煤及肥煤掛牌價上調(diào)30-50元，暫無新單成交。
港口煤數(shù)據(jù)，環(huán)渤海四港區(qū)總場存2039.6萬噸，其中，秦皇島港卸車6582車54.8萬噸，裝船45.6萬噸，場存517萬噸，錨地煤炭船舶27艘，預到5艘；曹妃甸港場存803.6萬噸；京唐港場存584.7萬噸；黃驊港場存134萬噸，錨地煤炭船舶66艘，預到10艘。沿海六大電庫存1700.87萬噸，日耗57.35萬噸，存煤可用天數(shù)29.65天。
焦煤期貨方面，受澳洲煤礦礦難影響，主力5月合約震蕩偏強，關注1230一線支撐，區(qū)間操作，關注1300一線阻力，設好止損。
關注煤焦比的變化，及買焦炭拋焦煤的做多焦化利潤的套利策略機會。

濮翠翠
【豆粕】美豆期貨周三開盤走低，因美國表示要對歐盟汽車征收關稅后，歐盟威脅稱可能停止進口美國大豆，交易員對美國出口滯后感到緊張。后因南美咨詢公司下調(diào)巴西今年大豆出口預估，美豆震蕩走高收復跌幅。國內(nèi)方面，中央一號文件提出實施大豆振興計劃，多途徑擴大種植面積。隨著元宵節(jié)結束，國內(nèi)油脂企業(yè)開機率逐步上升，截至昨日全國開機率近60%，油廠豆粕庫存供應充足，部分出售移庫合同；但豬瘟抑制終端需求，市場“豆粕人”采購心態(tài)觀望情緒濃厚，高庫存及油廠套保雙重壓力下，豆粕價格走弱。昨日豆粕在外盤美豆走弱的帶動下，主力合約大幅增倉，空方力量強盛，進一步施壓豆粕價格。豆粕筑底失敗，弱勢盡顯。
【油脂】馬棕油周三跌至一個月低點，交易商預期該國2月棕櫚油產(chǎn)量的下滑速度將慢于預期，此外2月1-20日棕櫚油產(chǎn)品出口量較上月同期減少4.6%。國內(nèi)方面，伴隨著節(jié)后需求淡季來臨，豆油去庫存速度放緩，疊加棕櫚油持續(xù)的減產(chǎn)不及預期及出口轉(zhuǎn)弱，短期油脂上行動能略顯不足。然而，從中長線來看，非洲豬瘟抑制豆粕需求，大豆壓榨的放緩將利于豆油的持續(xù)去庫存，中長線利好油脂走勢。建議投資者進行油脂期市交易時應以短空長多操作為主。 


鐘詩怡
【銅】
上周銅精礦加工費TC下2.5美元至79-84美元/噸。精煉銅方面，1月73.75萬噸，環(huán)比減少3.16%，2月預計72.1萬噸。需求端，上周銅桿企業(yè)開始恢復生產(chǎn)，開工情況仍屬偏低。1月銅管排產(chǎn)小幅下降；企業(yè)陸續(xù)開工。銅板帶開工率保持低位，以年前訂單為主，下游開工持續(xù)恢復。
外盤方面，LME期銅收高1.4%，報每噸6,405美元，為7月10日以來最高；交投最活躍的COMEX 3月期銅合約收高4.55美分，或1.65%，報每磅2.9200美元。內(nèi)盤方面，滬銅1904合約開于49700元/噸，開盤后重心小幅下移，收盤49710元/噸，漲幅0.77%。夜盤滬銅開于49690元/噸，重心上移試探50000元/噸，收于49980元/噸，漲幅0.79%。根據(jù)SMM了解，LME銅庫存增100噸至139500噸，上期所銅增加1637噸至111759噸。上海電解銅現(xiàn)貨對當月合約報貼水180元/噸~貼水60元/噸，平水銅成交價格49300元/噸~49380元/噸，升水銅成交價格49400元/噸~49480元/噸。貼水較大的貨源成交有優(yōu)勢，部分挺價貿(mào)易商成交則略顯遲滯，后期關注盤面的變化以及貿(mào)易商的反應，關注下游的買盤力量能否改善。
    整體看來，預計今日銅價運行區(qū)間為49000－51000元/噸。
【鎳】 
淡水河谷鐵礦潰堤對鎳供給憂慮減弱。印尼金川產(chǎn)能投放由之前的一季度推遲至二季度，疊加印尼Morowali園區(qū)因罷工導致2月投產(chǎn)短暫延遲，且預期的1-2月中國進口印尼NPI并無增量。需求方面，鋼廠春節(jié)檢修計劃不多，節(jié)后備貨補庫暫未啟動，不銹鋼社會庫存面臨季節(jié)性壘庫。
外盤方面，LME期鎳收高1.8%，報每噸12,905美元。內(nèi)盤方面，滬鎳1905開于100190元/噸，日盤滬鎳領漲有色，收于100710元/噸，漲幅1.63%，資金流入1.4億。夜盤滬鎳開于100900元/噸，繼續(xù)高位震蕩重心小幅上移，收于101450元/噸，漲幅1.54%。根據(jù)SMM了解，LME鎳庫存減246噸至200322噸，上期所鎳減少554噸至10292噸。俄鎳較無錫1903平水，金川鎳較無錫1903合約升水300元/噸左右。俄鎳由貼水變平水，貿(mào)易商普遍反映庫存不高，春節(jié)后下游及貿(mào)易商補庫相對積極，且進口窗口持續(xù)關閉。
   整體來看，預計滬鎳主力合約1905運行區(qū)間99000~103000元/噸。


注：本建議只代表分管各品種的研究員的個人意見，若采用，則每個方案最多只可用總權益的10%入市，并要求嚴格止損和止贏，此建議僅供參考，期市有風險，投資需謹慎。