張時(shí)陽(yáng)
【宏觀、股指】
1. 前兩個(gè)月，社會(huì)融資規(guī)模中的三項(xiàng)表外融資合計(jì)減少217億元，與去年四季度月均減少2092億元相比，今年表外融資情況明顯好轉(zhuǎn)。其中委托貸款僅減少1208億元，與去年四季度月均減少1490億元相比，降幅明顯收窄；信托貸款、未貼現(xiàn)銀行承兌匯票均由減轉(zhuǎn)增，前兩個(gè)月分別增加308億元、683億元?？傮w來(lái)看，社會(huì)融資規(guī)模中的表外融資降幅將趨于平穩(wěn)，將更好地服務(wù)于實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資需求。
2. 近兩個(gè)交易日，A股投資者情緒劇烈起伏。昨日，市場(chǎng)并未延續(xù)上周五的大跌，而是一路震蕩走高，滬指最終收復(fù)3000點(diǎn)。但經(jīng)過(guò)上周五的大跌后，資金對(duì)前期爆炒個(gè)股明顯趨于謹(jǐn)慎，轉(zhuǎn)而布局新的熱點(diǎn)板塊及傳統(tǒng)價(jià)值股。上周五，滬指大跌逾4%，讓部分市場(chǎng)人士擔(dān)憂“春季躁動(dòng)”已近尾聲，技術(shù)性調(diào)整將拉開(kāi)序幕。但昨日走勢(shì)還是超出了市場(chǎng)預(yù)期。因此，一旦股市開(kāi)始上漲修復(fù)，上漲強(qiáng)度和速度往往會(huì)超預(yù)期。
3. 股指期貨方面，IF、IH、IC主力合約全面上漲。其中，合約IF1903報(bào)收3721點(diǎn)，上漲33，漲幅0.89%；合約IH1903報(bào)收2706.4點(diǎn)，上漲2.8，漲幅0.1%；合約IC1903報(bào)收5448.8點(diǎn)，上漲124，漲幅2.33%。
【原油期貨】
1. 沙特阿拉伯一名官員表示，該國(guó)2月原油產(chǎn)量為1010萬(wàn)桶/日，遠(yuǎn)低于其1031萬(wàn)桶/日的配額。沙特能源大臣法利赫上月表示，3月份產(chǎn)量將降至980萬(wàn)桶/日，出口量為690萬(wàn)桶/日。OPEC在其月度石油市場(chǎng)報(bào)告中公布其成員國(guó)2月份的產(chǎn)量水平。在上月的報(bào)告中，OPEC最大產(chǎn)油國(guó)、全球最大原油出口國(guó)沙特阿拉伯自報(bào)1月份原油日產(chǎn)量為1024萬(wàn)桶。此外，沙特阿拉伯表示，計(jì)劃在其120萬(wàn)桶/日的減產(chǎn)協(xié)議中，以身作則，領(lǐng)導(dǎo)由24個(gè)國(guó)家組成的OPEC+聯(lián)盟。分析人士表示，沙特正尋求通過(guò)提高油價(jià)來(lái)為國(guó)內(nèi)政府支出提供資金。
2. 美國(guó)能源服務(wù)公司貝克休斯最新報(bào)告顯示，石油鉆井?dāng)?shù)量下降了9臺(tái)至834臺(tái)，這是連續(xù)第三周減少，觸及10個(gè)月來(lái)最低水平，或暗示產(chǎn)量增速將放緩。鉆井速度放緩導(dǎo)致未來(lái)產(chǎn)量增長(zhǎng)更加怯懦，但由于近期下降，整體鉆井水平仍然相對(duì)較高，許多分析師仍預(yù)計(jì)美國(guó)原油產(chǎn)量很快將超過(guò)1300萬(wàn)桶/日。美國(guó)原油產(chǎn)量自2018年初以來(lái)已增長(zhǎng)逾200萬(wàn)桶/日，至1210萬(wàn)桶/日，使美國(guó)成為全球最大產(chǎn)油國(guó)，加上歐亞經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩，最終可能會(huì)降低燃料消耗。
3. 內(nèi)盤(pán)方面，上海能源交易中心原油期貨SC1904高開(kāi)后高走。操作上看，上方壓力455-460一線，下方支撐414-420一線，目前均線纏繞，無(wú)明顯趨勢(shì)。建議投資者以區(qū)間震蕩思路對(duì)待，謹(jǐn)慎操作。

李坤
【雞蛋】主產(chǎn)區(qū)雞蛋價(jià)格：廣東3.25元/斤，較昨日-0.03；河北3.91元/斤，較昨日持穩(wěn)；山東3.9元/斤，較昨日持平；產(chǎn)銷(xiāo)均價(jià)3.94元/斤，較昨日-0.043元/斤；主產(chǎn)區(qū)均價(jià)3.981元/斤，較昨日-0.006元/斤；主銷(xiāo)區(qū)均價(jià)4.104元/斤，較昨日持穩(wěn)。
1月所監(jiān)測(cè)地區(qū)在產(chǎn)蛋雞存欄為10.32億只，環(huán)比下降1.36%，同比下降 7.3%，當(dāng)期新增開(kāi)產(chǎn)6783萬(wàn)只，低于淘汰量8208萬(wàn)只，產(chǎn)能較上期繼續(xù)維持下降。其中，90-119天即將開(kāi)產(chǎn)的青年雞占比為6.25%，環(huán)比下降0.45%，預(yù)計(jì)2月份新增開(kāi)產(chǎn)將有所下降；450-479天老雞占比3.68%，環(huán)比增加1.61%，新增開(kāi)產(chǎn)數(shù)大于新增待淘老雞，預(yù)計(jì)2月份蛋雞產(chǎn)能將處于修復(fù)階段，供給仍將繼續(xù)上行。在養(yǎng)殖利潤(rùn)的刺激下，育雛雞補(bǔ)欄數(shù)量實(shí)現(xiàn)連續(xù)四個(gè)月增長(zhǎng)，其中1月補(bǔ)欄量環(huán)比增加22.62%，但較去年同期減少4.47%。供應(yīng)方面由于蛋雞養(yǎng)殖行業(yè)盈利持續(xù)時(shí)間遠(yuǎn)超以往周期，可以合理預(yù)期接下來(lái)蛋雞存欄將逐步恢復(fù)，后期蛋雞養(yǎng)殖利潤(rùn)趨于下滑，對(duì)應(yīng)雞蛋現(xiàn)貨價(jià)格趨于下行，需求方面當(dāng)前市場(chǎng)情緒普遍較弱，
綜合看，期貨價(jià)格連續(xù)反彈，上方阻力3500一線，并關(guān)注3400關(guān)口突破的有效性，操作上，短線交易，設(shè)好止損。
【豆粕期權(quán)】因交易員對(duì)中國(guó)再次購(gòu)買(mǎi)美國(guó)大豆的消息不以為意，聚焦在美國(guó)與全球最大的油籽進(jìn)口國(guó)中國(guó)仍未達(dá)成全面的貿(mào)易協(xié)議，美豆下跌，國(guó)內(nèi)豆粕保持低位震蕩，波動(dòng)率相對(duì)較低。
期權(quán)方面，成交量PC比率來(lái)看市場(chǎng)轉(zhuǎn)悲觀，持倉(cāng)量PC比率來(lái)看對(duì)遠(yuǎn)期偏悲觀。操作上，建議逢低構(gòu)建買(mǎi)高執(zhí)行價(jià)格看跌期權(quán)同時(shí)賣(mài)出低執(zhí)行價(jià)格看跌期權(quán)的熊市看跌權(quán)組合操作，做好止贏止損。關(guān)注國(guó)內(nèi)豬瘟疫情進(jìn)展，中美最新貿(mào)易問(wèn)題進(jìn)展以及南美天氣影響。
【白糖期貨和期權(quán)】外盤(pán)方面，受原油價(jià)格走高提振，ICE原糖期貨小幅反彈，5月原糖收高0.11美分，或0.90%，報(bào)每磅12.29美分。近月合約上周四跌至兩個(gè)月低點(diǎn)12.08美分。
現(xiàn)貨方面，柳州中間商站臺(tái)報(bào)價(jià)5160-5180；較前一交易日?qǐng)?bào)價(jià)保持不變；南寧中間商站臺(tái)暫且無(wú)報(bào)價(jià)，倉(cāng)庫(kù)報(bào)價(jià)在5250-5290，較前一交易日有所調(diào)整，總體市場(chǎng)成交一般。
基本面：1、截止2月28日，廣西全區(qū)共入榨甘蔗3780萬(wàn)噸，同比減少60萬(wàn)噸；產(chǎn)混合糖429.5萬(wàn)噸，同比減少19.3萬(wàn)噸；產(chǎn)糖率11.36%，同比下降0.33個(gè)百分點(diǎn)；累計(jì)銷(xiāo)糖182.1萬(wàn)噸，同比增加16.4萬(wàn)噸；產(chǎn)銷(xiāo)率42.39%，同比提高5.45個(gè)百分點(diǎn)。白砂糖含稅平均售價(jià)5130元/噸，同比下降1016元/噸；工業(yè)庫(kù)存247.4萬(wàn)噸，同比減少35.7萬(wàn)噸/2、云南省 2018/2019榨季生產(chǎn)從2018年11月7日英茂勐捧糖廠率先開(kāi)榨。截至2019年2月28日開(kāi)榨糖廠54家（去年同期開(kāi)榨56家）。共入榨甘蔗806.80萬(wàn)噸（去年同期入榨甘蔗772.50萬(wàn)噸），產(chǎn)糖98.46萬(wàn)噸（去年同期產(chǎn)糖94.08萬(wàn)噸），產(chǎn)糖率12.20%（去年同期產(chǎn)糖率12.18%），生產(chǎn)酒精3.39萬(wàn)噸（去年同期生產(chǎn)酒精3.65萬(wàn)噸）。
綜上，外糖保持震蕩，主力跌破13美分支撐，國(guó)內(nèi)糖價(jià)回落，鄭糖維持區(qū)間震蕩，波動(dòng)區(qū)間5000-5200，操作上，主力合約短線操作，設(shè)好止損。
期權(quán)方面，成交量PC比率顯示短期中性，從持倉(cāng)量PC比率轉(zhuǎn)樂(lè)觀，波動(dòng)率回落。操作上，操作上，進(jìn)行熊市看漲價(jià)差策略，近期寬幅震蕩，可進(jìn)行同時(shí)賣(mài)出SR1905-C-5100和SR1905-P-5100的跨式策略。
【橡膠】
3月11日，SCR5 全乳膠（上海）報(bào)價(jià)11500（0）；泰#3 煙片膠（上海）報(bào)價(jià)13200（0）；青島保稅區(qū)泰國(guó)RSS3 報(bào)價(jià)1680（0），泰國(guó)STR20 現(xiàn)貨報(bào)價(jià)1515（0）。泰國(guó)混合膠報(bào)價(jià)11450（0），SCR5 全乳膠-主力合約基差-625（-30），泰國(guó)混合膠-主力合約基差-675（-30），STR20#內(nèi)外盤(pán)價(jià)差65（0）。
基本面方面，中國(guó)海關(guān)最新統(tǒng)計(jì)數(shù)字顯示，2019 年2 月中國(guó)進(jìn)口天然橡膠及合成橡膠（包括膠乳）共計(jì)37.1 萬(wàn)噸，環(huán)比下跌40.06%，同比去年2 月37.8 萬(wàn)噸下跌1.85%。1-2 月累計(jì)進(jìn)口99 萬(wàn)噸，累計(jì)同比下跌7.9%。
東南亞主產(chǎn)區(qū)從每年的1月末開(kāi)始陸續(xù)進(jìn)入停割期，即使是停割時(shí)間較晚的泰南產(chǎn)區(qū)也通常在2月末結(jié)束割膠作業(yè)，階段性生產(chǎn)高峰已過(guò)，主要以去庫(kù)存為主。操作上，短線操作或觀望，設(shè)好止損。
【焦煤焦炭】
焦炭方面，焦炭?jī)r(jià)格基本持穩(wěn)運(yùn)行，市場(chǎng)多處于觀望狀態(tài)。受環(huán)保影響河北地區(qū)鋼廠限產(chǎn)及個(gè)別區(qū)域限制出廠車(chē)輛數(shù)量等，焦企庫(kù)存整體降幅趨緩。 山東個(gè)別鋼廠焦炭庫(kù)存穩(wěn)步回升。貿(mào)易商采購(gòu)偏謹(jǐn)慎，產(chǎn)地發(fā)港口運(yùn)費(fèi)小幅下降。有市場(chǎng)人士認(rèn)為，目前雖然焦企庫(kù)存偏低，但下游鋼廠焦炭庫(kù)存偏高，河北部分區(qū)域鋼廠環(huán)保限產(chǎn)，鋼廠對(duì)焦企調(diào)價(jià)接受程度不高，原料煤成本支撐較強(qiáng)，短期市場(chǎng)或平穩(wěn)運(yùn)行。
期貨方面，主力合約跌破2000關(guān)口，整體維持偏弱震蕩，操作上，短線操作，設(shè)好止損，上方阻力2100一線。
焦煤方面，焦煤供給持續(xù)偏緊，現(xiàn)貨 價(jià)格維持高位運(yùn)行，造成焦炭成本線上移，底部有較強(qiáng)的成本支撐。焦煤供給偏緊主要是國(guó)內(nèi)產(chǎn)量偏低和進(jìn)口受限。但兩會(huì) 之后，煤礦或全面復(fù)產(chǎn)，焦煤產(chǎn)量有望提升，供給偏緊的局面將有所緩解
焦煤期貨方面，主力5月合約高位震蕩，但隨著兩會(huì)過(guò)后煤礦陸續(xù)復(fù)產(chǎn)，焦煤價(jià)格阻力加大，區(qū)間操作，關(guān)注1300上方阻力，設(shè)好止損。
關(guān)注煤焦比的變化，及買(mǎi)焦炭拋焦煤的做多焦化利潤(rùn)的套利策略機(jī)會(huì)。

濮翠翠
【豆粕】美豆期貨周一下跌創(chuàng)年內(nèi)新低，因交易員對(duì)中國(guó)再次購(gòu)買(mǎi)美國(guó)大豆的消息不以為意，聚焦在美國(guó)與全球最大的油籽進(jìn)口國(guó)中國(guó)仍未達(dá)成全面的貿(mào)易協(xié)議。美豆跌破900美分之后弱勢(shì)盡顯。近期生豬價(jià)格持續(xù)快速上漲，盡管在目前的存欄量上并沒(méi)有起色，疫情對(duì)遠(yuǎn)期蛋白需求的影響的判斷也并沒(méi)有改變，但由于蛋白價(jià)格已經(jīng)連續(xù)出現(xiàn)了較大幅度的下跌，豬價(jià)的上漲還是為盤(pán)面豆粕的多頭提供了信心。連粕超跌反彈行情，若站上2530則將上一臺(tái)階，延續(xù)反彈思路。
【油脂】馬棕油期貨周一小幅走低，因官方數(shù)據(jù)顯示2月末庫(kù)存意外上升。MPOB最新數(shù)據(jù)顯示，2月份馬來(lái)西亞棕櫚油庫(kù)存環(huán)比增加1.3%至305萬(wàn)噸（預(yù)期為295萬(wàn)噸），產(chǎn)量環(huán)比下滑11.1%至154萬(wàn)噸（預(yù)期為160萬(wàn)噸），出口環(huán)比下滑21.4%至132萬(wàn)噸（預(yù)期為144萬(wàn)噸）。目前馬來(lái)西亞的產(chǎn)量表現(xiàn)以及船運(yùn)機(jī)構(gòu)的出口數(shù)據(jù)上來(lái)看，今年4、5月份以后，馬來(lái)西亞的庫(kù)存壓力將較去年出現(xiàn)較大幅度增長(zhǎng)。國(guó)內(nèi)方面，昨日夜盤(pán)菜油出現(xiàn)大幅跳水，疑似多頭獲利了結(jié)。前期漲幅較小的豆棕油保持穩(wěn)定，主因原油市場(chǎng)上漲對(duì)市場(chǎng)提供支撐。豆油方面4月份以后在進(jìn)口大豆到港和開(kāi)機(jī)率上升的預(yù)期下，豆油的壓力將大大增加；棕油受外盤(pán)牽制，依舊表現(xiàn)最弱。

鐘詩(shī)怡
【銅】
上周銅精礦加工費(fèi)TC下降3美元/噸至72-77美元/噸。銅精礦供應(yīng)偏緊，加工費(fèi)大幅下滑；海外精銅短缺，LME庫(kù)存創(chuàng)新低且呈現(xiàn)back結(jié)構(gòu)。但市場(chǎng)目前最大的不確定在于國(guó)內(nèi)消費(fèi)旺季能否符合預(yù)期。在需求未能有效驗(yàn)證之前，銅價(jià)將繼續(xù)維持弱勢(shì)。
外盤(pán)方面，LME銅收高0.2%，報(bào)每噸6,407美元；COMEX 5月期銅合約上漲0.3%，收?qǐng)?bào)每磅2.9010美元。內(nèi)盤(pán)方面，滬銅1905合約早間開(kāi)于49110元/噸，開(kāi)盤(pán)后銅價(jià)重心小幅上探至49120元/噸，午后受外盤(pán)影響，價(jià)格繼續(xù)上行，收盤(pán)49190元/噸，漲幅0.08%。夜盤(pán)滬銅開(kāi)于49170元/噸，盤(pán)中下觸49000元/噸后震蕩上行，收于49200元/噸，漲幅0.35%。根據(jù)SMM了解，LME銅庫(kù)存減3200噸至113525噸，上期所銅增加2227噸至131981噸。上海電解銅現(xiàn)貨對(duì)當(dāng)月合約報(bào)貼水110元/噸~貼水20元/噸，平水銅成交價(jià)格49500元/噸~49560元/噸，升水銅成交價(jià)格49580元/噸~49620元/噸。市場(chǎng)供應(yīng)雖仍顯寬裕，但因今日貿(mào)易商壓價(jià)收貨平水銅交付長(zhǎng)單，令周一的貿(mào)易氛圍也顯活躍，貼水也相應(yīng)有所收窄，本周五當(dāng)月合約交割，現(xiàn)貨升貼水的變化幅度仍需跟隨隔月價(jià)差的變化指引。
    整體看來(lái)，預(yù)計(jì)今日銅價(jià)運(yùn)行區(qū)間為48500－50000元/噸。
【鎳】 
2月出口數(shù)據(jù)大降市場(chǎng)情緒偏弱，且對(duì)中美兩國(guó)能達(dá)成貿(mào)易協(xié)議的樂(lè)觀看法的支撐也減退。近期供應(yīng)端增量?jī)冬F(xiàn)預(yù)期加快，山東鑫海1-2月陸續(xù)出鐵3臺(tái)，第4臺(tái)在上周順利出鐵。雖然國(guó)內(nèi)鎳鐵供應(yīng)依舊偏緊，但2季度國(guó)內(nèi)外鎳鐵增量較大。需求方面，不銹鋼社會(huì)庫(kù)存累庫(kù)明顯，高庫(kù)存帶來(lái)的負(fù)反饋將隨之傳導(dǎo)至鎳鐵。
外盤(pán)方面，LME鎳收低1.5%，報(bào)12,900美元。內(nèi)盤(pán)方面，滬鎳主力1905開(kāi)102050元/噸，隨后空頭獲利了結(jié)，滬鎳震蕩走高，隨后承壓10.3萬(wàn)元/噸關(guān)口，在日均線附近波動(dòng)，收?qǐng)?bào)102250元/噸。夜盤(pán)滬鎳開(kāi)于102130元/噸，盤(pán)中101000元/噸一線支撐較強(qiáng)，隨后在101500元/噸附近波動(dòng)，收于101230元/噸，跌幅1.11%。根據(jù)SMM了解，LME鎳庫(kù)存減240噸至194046噸，上期所鎳增加29噸至9373噸。俄鎳較無(wú)錫1903升水100-150元/噸。貿(mào)易商后來(lái)也基本調(diào)到升水100元/噸。金川鎳較無(wú)錫1903合約升900元/噸左右。早上個(gè)別貿(mào)易商升水800，但出貨較快。普遍報(bào)升900元/噸。近期俄鎳升水維持穩(wěn)定，雖貿(mào)易商庫(kù)存較低，但俄鎳需求一般。金川成交相對(duì)活躍，上海金川貨源近期稍緊，升水整體呈上升趨勢(shì)。 
整體來(lái)看，預(yù)計(jì)滬鎳主力合約1905運(yùn)行區(qū)間100000~103000元/噸。  

注：本建議只代表分管各品種的研究員的個(gè)人意見(jiàn)，若采用，則每個(gè)方案最多只可用總權(quán)益的10%入市，并要求嚴(yán)格止損和止贏，此建議僅供參考，期市有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。