市場經(jīng)常對(duì)OPEC 給予很大關(guān)注，其中包括石油出口大國俄羅斯，因?yàn)樗麄兌ㄆ谂e行會(huì)議，吸引了媒體的注意力，而且在該集團(tuán)的規(guī)劃方面有很大的評(píng)論空間。一個(gè)很好的例子就是OPEC 于12月6日在維也納舉行的會(huì)議。會(huì)議決定擴(kuò)大減產(chǎn)50萬桶/日， 另外沙特繼續(xù)在其產(chǎn)量配額的基礎(chǔ)上再減產(chǎn)40萬桶/日。

而2019年原油需求方面幾乎完全是中國題材，這卻鮮少受到關(guān)注。中國11月原油進(jìn)口達(dá)到1,113萬桶/日的紀(jì)錄高位，前11個(gè)月石油進(jìn)口量達(dá)到1,009萬桶/日，較2018年同期增長10.4%。中國今年前11個(gè)月的原油進(jìn)口量較上年同期高出約95.7萬桶/日。鑒于國際能源署(IEA)預(yù)計(jì)2019年全球石油總需求增加約100萬桶/日，很明顯要不是因?yàn)橹袊木薮笤托枨?，油市的需求面將極其疲軟。

OPEC 的新舉措意味著這些產(chǎn)油國的總減產(chǎn)幅度是170萬桶/日，而且沙特承諾進(jìn)一步超額減產(chǎn)，所以減產(chǎn)幅度可能會(huì)更大。若能成功實(shí)施減產(chǎn)，將令全球原油市場收緊，但油價(jià)是否會(huì)大幅上漲，以及OPEC 的實(shí)際做法是否在為油價(jià)設(shè)定下限，仍是個(gè)未知數(shù)。

中國的煉廠對(duì)OPEC 的舉措做何反應(yīng)，也會(huì)在一定程度上決定減產(chǎn)能否推高油價(jià)或至少阻止油價(jià)下跌。有兩大因素促使中國的原油進(jìn)口量不斷增長，一是中國正在努力增加戰(zhàn)略和商業(yè)儲(chǔ)備，二是隨著新廠投產(chǎn)煉油能力急劇上升。中國并不披露其戰(zhàn)略石油儲(chǔ)備(SPR)的規(guī)模，但在9月份沙特石油設(shè)施遭到襲擊后，一位官員表示中國有大約80天的原油儲(chǔ)備量。若果真如此，中國接近達(dá)到IEA建議的90天進(jìn)口量的水平，但是不確定中國在達(dá)到該水平后將會(huì)停止增加庫存。很有可能是在將來的某個(gè)時(shí)候，也許最早在明年上半年，中國用于增加儲(chǔ)備的原油進(jìn)口將會(huì)減少。中國并不公布有多少原油進(jìn)入儲(chǔ)備，但可以通過進(jìn)口量和國內(nèi)產(chǎn)量之和減去精煉原油量來估算。依據(jù)這種方法推算，今年前10個(gè)月約88萬桶/日原油加入了中國的戰(zhàn)略油儲(chǔ)或是商業(yè)庫存。這意味著增加庫存的勢頭萬一減弱，就可能抑制中國石油進(jìn)口的增長，并會(huì)削弱OPEC 減產(chǎn)的效果。另一個(gè)因素是，中國煉油產(chǎn)量增加，2019年前10個(gè)月煉油量達(dá)到1,290萬桶/日，較上年同期增加6.4%。增產(chǎn)的燃料一部分用于滿足國內(nèi)需求，但也導(dǎo)致了出口增加。

今年前11個(gè)月，中國精煉油品總出口達(dá)6,022萬噸，較上年同期增加14.2%。按照BP的一噸原油可轉(zhuǎn)化為八桶油品的換算關(guān)系，這相當(dāng)于約144萬桶/日油品。今年頭11個(gè)月中國油品出口較上年同期增加了約18萬桶/日。中國可能會(huì)繼續(xù)穩(wěn)步增加原油進(jìn)口，但同時(shí)也會(huì)大幅提高油品出口。假設(shè)全球油品需求保持穩(wěn)定，這意味著中國燃料出口將直接取代其他出口成品油的國家的供應(yīng)。

總體而言，雖然關(guān)注OPEC 的供應(yīng)動(dòng)向很重要，但監(jiān)控中國原油進(jìn)口和燃料出口也同樣有用，因?yàn)槿魏渭榷Ｊ降母淖?，?duì)全球供需平衡的影響都可能大于產(chǎn)油國減產(chǎn)的努力。

信息來源：環(huán)球外匯網(wǎng)