3830億元MLF今日到期 關(guān)注續(xù)作利率是否變動(dòng)
發(fā)布時(shí)間：2019-08-15
自8月1日美聯(lián)儲(chǔ)宣布降息以來(lái)，8月15日我國(guó)央行將迎來(lái)第一個(gè)MLF到期，到期量為3830億元。按照慣例，央行可能將開(kāi)展MLF操作進(jìn)行對(duì)沖，以補(bǔ)足資金缺口。在近期相繼公布7月份社融和經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)后，續(xù)作MLF的中標(biāo)利率是否變動(dòng)，投資者都在拭目以待。 事實(shí)上，結(jié)合近期央行關(guān)于貨幣政策的相關(guān)表述，多位分析人士認(rèn)為，目前市場(chǎng)及經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)給央行貨幣操作帶來(lái)了更多空間，定向降準(zhǔn)仍然可期，允許MLF、逆回購(gòu)利率適當(dāng)下行的可能性增加，但短期內(nèi)調(diào)整的概率較小。 “MLF利率變動(dòng)或在兩可之間，經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)反映出經(jīng)濟(jì)仍存下行壓力，社會(huì)融資需求偏弱，多重因素增加貨幣政策回旋余地，MLF等政策利率的下行有空間，但短期調(diào)整的可能性不大，管控銀行負(fù)債成本更加具有現(xiàn)實(shí)意義?！惫獯笞C券銀行業(yè)首席分析師王一峰說(shuō)。 對(duì)于央行大概率續(xù)作到期MLF，市場(chǎng)已經(jīng)充分預(yù)期?！暗适欠褡兓€有待確定?！苯煌ㄣy行金融研究中心高級(jí)研究員陳冀認(rèn)為，MLF利率變化并非降息的風(fēng)向標(biāo)。 王一峰認(rèn)為，隨著未來(lái)利率并軌有望進(jìn)一步推進(jìn)，并遵循“先貸款、后存款”的模式，其中要解決的一個(gè)重要技術(shù)環(huán)節(jié)，就是增強(qiáng)貸款基礎(chǔ)利率（LPR）與政策利率（比如MLF利率）的聯(lián)動(dòng)性，此時(shí)通過(guò)允許MLF利率適當(dāng)下行，引導(dǎo)LPR和信貸利率下行更有意義。 應(yīng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)降息保持定力，“以我為主”關(guān)注國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)，仍是人民銀行貨幣政策操作的主基調(diào)。中信證券研究所副所長(zhǎng)明明表示，央行降息可能性不大，主要可能還是靜觀其變，國(guó)內(nèi)貨幣政策將以我為主，根據(jù)流動(dòng)性供需和經(jīng)濟(jì)變化來(lái)做調(diào)整，不排除進(jìn)行降準(zhǔn)。 值得注意的是，國(guó)內(nèi)物價(jià)水平繼續(xù)上升，客觀上也降低了央行降息的可能性?！案鶕?jù)8月份公布的數(shù)據(jù)，7月CPI同比上漲2.8%，增幅較6月抬升0.1個(gè)百分點(diǎn)，這意味著從物價(jià)水平來(lái)看，降息時(shí)機(jī)可能還未到。”興業(yè)研究宏觀分析師郭于瑋表示。 “未來(lái)結(jié)構(gòu)性貨幣政策繼續(xù)，定向降準(zhǔn)可期，央行在降息方面定力猶在?！惫獯笞C券首席宏觀分析師張文朗表示，在降低實(shí)體融資成本方面，央行更多依靠利率市場(chǎng)化推進(jìn)實(shí)現(xiàn)，在經(jīng)濟(jì)無(wú)大幅下行壓力背景下央行或保持一定定力，以便為之后的貨幣政策操作預(yù)留空間。 人民幣匯率波動(dòng)并未對(duì)貨幣投放形成制約。王一峰表示，人民幣匯率破7的市場(chǎng)影響整體可控，并沒(méi)有出現(xiàn)趨勢(shì)性貶值或跨境資本大幅流出，中美無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利差也基本保持在120BP，扣除掉期因素后大致保持在70BP至90BP區(qū)間，利差水平比較符合政策目標(biāo)。 郭于瑋認(rèn)為，“匯率的貶值、利率的下降和貨幣供應(yīng)量的上升均能夠帶來(lái)貨幣條件的放松。從這個(gè)角度來(lái)看，匯率貶值降低了近期調(diào)降利率的必要性。不過(guò)9月開(kāi)始物價(jià)壓力將有所回落，降低逆回購(gòu)操作利率的可能性將上升?！?實(shí)際上，為對(duì)沖稅期等因素影響，本周以來(lái)央行共投放1900億元流動(dòng)性?！?月并不是繳稅大月，所以對(duì)沖量相較于7月整體偏小?！蓖跻环灞硎荆A(yù)計(jì)央行仍將等量或小幅增量對(duì)沖下旬到期量，公開(kāi)市場(chǎng)操作在繳稅高峰期后有望降頻收力，8月市場(chǎng)流動(dòng)性并無(wú)大礙。
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