上市公司的一些重大事項會涉及到分階段披露進(jìn)展的情形，需要投資者持續(xù)認(rèn)真閱讀相關(guān)公告，當(dāng)事項延續(xù)時間較長時，一些投資者習(xí)慣性地低估事項影響的嚴(yán)重性，在進(jìn)行投資決策時忽視公司在進(jìn)展公告中已披露的風(fēng)險提示，最后造成重大損失。 

　　2012年9月，小明關(guān)注到W公司公告了被立案調(diào)查的公告，公告內(nèi)容顯示“因公司涉嫌違反證券法律法規(guī)，根據(jù)《中華人民共和國證券法》的有關(guān)規(guī)定，X證監(jiān)局決定對公司立案調(diào)查?！惫媾懂?dāng)日，上市公司股票開始停牌。停牌近一個月后，公司披露了2012年中報更正公告并復(fù)牌，公告內(nèi)容顯示公司披露的2012年中報虛增利潤超過4000萬元，也未及時披露公司上半年已停產(chǎn)事項，上述行為嚴(yán)重違反了《公司法》、《證券法》等相關(guān)法律法規(guī)規(guī)定。目前公司正在進(jìn)一步自查，同時在配合中國證監(jiān)會的立案稽查，有關(guān)財務(wù)數(shù)據(jù)等信息有可能進(jìn)一步變化，請廣大投資者注意投資風(fēng)險。公司股票在復(fù)牌當(dāng)日即跌停。 

　　一個月后，小明又關(guān)注到交易所對公司2012年中報虛增收入、成本和利潤事項進(jìn)行了公開譴責(zé)，雖然公司仍在持續(xù)披露風(fēng)險提示公告表示公司仍在配合證監(jiān)會的立案調(diào)查，但小明認(rèn)為公司利空消息已全部釋放，前期公司股價已大幅下跌，到了買入公司股票的最好時機(jī)；同時，股吧里也有一些帖子的觀點(diǎn)和他一致，于是小明重倉買入了公司股票。 

　　殊不知后續(xù)公司又披露了自查結(jié)果公告，顯示公司2008-2011年均存在虛增收入和利潤的情形，公司股價連續(xù)跌停。這下小明慌了，萬萬沒想到過公司造假情形如此嚴(yán)重，性質(zhì)如此惡劣，小明才真正意識到公司前期披露的風(fēng)險提示的重要性，事已至此，小明決定揮淚斬倉，虧損了大量的本金。小明在沒有認(rèn)真評估公司被立案調(diào)查事件嚴(yán)重性的情況下，憑借粗淺的自我感覺和股吧里一些“小道消息”、“知情人士透露”作為投資股票的決策依據(jù)，對W公司的投資損失算是小明給自己交了一筆昂貴的學(xué)費(fèi)。半年之后，公司披露了證監(jiān)會對其出具的《行政處罰決定書》，認(rèn)定公司的上市招股說明書中披露的財務(wù)數(shù)據(jù)存在虛假記載，公司不符合公開發(fā)行股票條件，公司在上市后的財務(wù)數(shù)據(jù)仍然存在虛假記載，相關(guān)事項移送司法機(jī)關(guān)處理。 

　　投資者在買入股票時，應(yīng)當(dāng)仔細(xì)查閱公司披露的公告，對于公司相關(guān)事項的重大風(fēng)險提示公告應(yīng)當(dāng)密切關(guān)注，也可以通過深交所的互動易平臺（針對深市公司）或公司的投資者關(guān)系電話對關(guān)心的問題向上市公司提問，然后基于自身風(fēng)險承受能力及對公司股價的合理判斷做出投資決策。切忌習(xí)慣性低估公司已做出風(fēng)險提示的事件嚴(yán)重性或是輕信論壇、微博、微信等渠道傳播的信息。 

　　手把手教你辨別上市公司重組陷阱 

　　股票市場波譎云詭，市場資金嗅覺靈敏，涉及熱門題材、政策利好、重組概念的股票等往往成為投資者追捧的對象。其中重組概念對股價影響更是立竿見影，重組方案的披露帶來股價N連陽是常態(tài)，但一旦重組流產(chǎn)或失敗，出現(xiàn)股價斷崖式下跌也時有發(fā)生。驚心動魄的過山車走勢挑戰(zhàn)著投資者的小心臟，為避免成為公司重組高位股價接盤俠，投資者需練就火眼金睛識別重組陷阱。 

　　以某林業(yè)公司收購?fù)貐^(qū)一花卉種植商的重組為例，其方案屬于同行業(yè)并購，林產(chǎn)品產(chǎn)業(yè)與花卉產(chǎn)業(yè)有機(jī)結(jié)合，完美契合國務(wù)院支持農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)通過兼并重組組建大型企業(yè)集團(tuán)的精神。從公司層面看，該方案不可謂不“性感”，從國家層面看，其意義不可謂不深遠(yuǎn)。但最終結(jié)果是，該方案通過股東大會后不足一月，就以公司向證監(jiān)會申請撤回申報材料告終，理由是交易對方要求減少或取消盈利補(bǔ)償義務(wù)。而此時公司股價已由停牌前的15元漲至20元，期間最高還一度漲至27元。  

　　幾個月后上市公司因涉嫌違反證券法律法規(guī)被證監(jiān)會立案調(diào)查，一年后由于重組報告書存在虛假記載被證監(jiān)會行政處罰。原來這個花卉種植商的重組標(biāo)的，近兩三年均存在虛增收入的情形，在董事長的授意下，財務(wù)人員、銷售人員、經(jīng)銷商上演了一場虛構(gòu)收發(fā)貨與現(xiàn)金流的大戲。經(jīng)證監(jiān)會調(diào)查，花卉種植商的重組標(biāo)的2012至2014年1月至9月營業(yè)收入的虛增比例分別為15.93%、14.76%、13.96%，上市公司及相關(guān)當(dāng)事人以及該重組標(biāo)的及相關(guān)當(dāng)事人均被證監(jiān)局予以行政處罰，并被交易所予以紀(jì)律處分。 

　　到底要如何看清上市公司重組方案，我們不妨從以下幾個方面入手： 

　　一看標(biāo)的歷史。根據(jù)媒體報道，該花卉種植商曾在2008年籌劃境外上市，又于2012年進(jìn)入證監(jiān)會公布的IPO申報企業(yè)隊列，在2013年的財務(wù)檢查中被終止審查，其后又與另一上市公司籌劃重組失敗。標(biāo)的多次搶灘資本市場都無功而返，屢戰(zhàn)屢敗必有其因。 

　　二看標(biāo)的行業(yè)。農(nóng)業(yè)企業(yè)業(yè)績的周期性、區(qū)域性和波動性通常較大；同時，鑒于農(nóng)業(yè)企業(yè)公司現(xiàn)金支出較多、審計驗證難度大等特殊性，農(nóng)業(yè)企業(yè)的財務(wù)容易進(jìn)行造假。像在前述案例中，標(biāo)的存貨余額高達(dá)4億元，占資產(chǎn)總額的60%，涉及幾百萬株蘭花，且不同品種之間的價格差異巨大。會計師缺乏分清所有蘭花品種的專業(yè)能力，對于存貨價值的確認(rèn)比較困難。此外，標(biāo)的公司的銷售渠道和銷售增長主要依靠經(jīng)銷商和批發(fā)商，以個體戶為主，標(biāo)的公司對經(jīng)銷商和批發(fā)商的合作與管理、標(biāo)的公司能否提供真實(shí)準(zhǔn)確的收入數(shù)據(jù)等都存在較大風(fēng)險。 

　　三看標(biāo)的盈利能力。據(jù)媒體分析，受宏觀經(jīng)濟(jì)增速下滑和三公消費(fèi)收緊的影響，花卉市場特別是高端蘭花市場出現(xiàn)急速下滑的態(tài)勢，處于供過于求的狀態(tài)。從重組報告書的披露中也可見端倪，與上一年度相比，主要蘭花品種單價出現(xiàn)腰斬的跡象，并處于繼續(xù)下滑的趨勢，而銷售數(shù)量卻未見大幅提高。但在這種情況下，標(biāo)的公司作為傳統(tǒng)農(nóng)業(yè)企業(yè)增值率還達(dá)到90%以上，并且承諾每年1億元的業(yè)績、10%以上的增幅，不能不讓人心生警惕。 

　　四看標(biāo)的財務(wù)數(shù)據(jù)。根據(jù)重組報告書的披露，標(biāo)的公司近兩年又一期的營業(yè)收入與應(yīng)收賬款存在微幅增長，應(yīng)付賬款卻急速下降，最近一期的應(yīng)付賬款余額竟為零，同時長期借款增長翻倍，導(dǎo)致公司經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額持續(xù)下滑，最近一期為凈流出，籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額卻有增長態(tài)勢。上述略顯詭異的財務(wù)數(shù)據(jù)不禁讓人心生疑竇：公司與供應(yīng)商、經(jīng)銷商、批發(fā)商之間到底是怎樣的信用政策，導(dǎo)致公司在營業(yè)收入微幅增長的情況下，卻越來越缺錢，不惜大額舉債，這是否符合商業(yè)邏輯？ 

　　按照目前規(guī)定，公司在披露重組方案后將繼續(xù)停牌，待回復(fù)交易所問詢函并對重組方案做出修訂后再復(fù)牌。因此，解讀重組方案最快捷高效的途徑就是看交易所的問詢函，風(fēng)險較低的方案通常問題較少，風(fēng)險較高的方案其問詢函往往是鴻篇巨制，抓住關(guān)鍵問題層層追問、一問到底。看到這種問詢函，各位看官就得擦亮雙眼，好好琢磨復(fù)牌后是用手投票還是用腳投票了。