08.

銅的價(jià)格波動(dòng)情況

2011-2020年，銅市場價(jià)格總體呈現(xiàn)先抑后揚(yáng)趨勢。2011年受全球經(jīng)濟(jì)下滑、歐洲債務(wù)危機(jī)、國內(nèi)緊縮政策的影響，供需面銅精礦產(chǎn)能出現(xiàn)過剩，銅價(jià)從高點(diǎn)寬幅震蕩下行，一路走低。2016年底特朗普當(dāng)選美國總統(tǒng)，美元下跌至年內(nèi)新低，疊加2017年庫存下降和經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的影響，銅價(jià)有所反彈。但2018年起受中美貿(mào)易戰(zhàn)、宏觀經(jīng)濟(jì)下行和消費(fèi)不振等因素影響，銅價(jià)總體呈現(xiàn)區(qū)間震蕩趨勢。2020年初受新冠疫情沖擊，全球經(jīng)濟(jì)幾乎停滯，銅價(jià)迅速跌至近七年新低，后隨著世界主要經(jīng)濟(jì)體均實(shí)施寬松的貨幣政策、中國率先復(fù)工復(fù)產(chǎn)等因素，銅價(jià)反彈并震蕩上行。

圖 2011-2020年國內(nèi)外銅價(jià)走勢

數(shù)據(jù)來源：上期所，Wind，上海有色網(wǎng)（SMM）

09.

銅的價(jià)格影響因素

銅作為大宗商品中最重要的品種之一，其生產(chǎn)和消費(fèi)與宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行密切相關(guān)，銅價(jià)被視為宏觀經(jīng)濟(jì)的“晴雨表”之一，因而市場又稱其為“銅博士”。影響銅價(jià)的主要因素有：一是銅的供需基本面因素。中長期看在銅的供給端中銅精礦供應(yīng)量和銅精礦加工精煉費(fèi)（TC/RC）一起對銅價(jià)呈現(xiàn)負(fù)相關(guān)性。在銅的需求端，下游銅消費(fèi)的增減與銅價(jià)總體呈正相關(guān)。另外銅下游開工率的季節(jié)性變化、再生銅政策帶來的變化和國內(nèi)外庫存也都反映著銅供需兩端的平衡情況。二是宏觀經(jīng)濟(jì)影響因素。整體而言，銅價(jià)受宏觀經(jīng)濟(jì)大環(huán)境的影響體現(xiàn)出一定金融屬性，大部分時(shí)候與美元指數(shù)呈負(fù)相關(guān)性。國內(nèi)方面利率、社融、M1/M2的變化情況被視為金融運(yùn)行狀況和貨幣流動(dòng)性的觀測指標(biāo)，由此產(chǎn)生的需求和通脹的階段性預(yù)期變化往往也會(huì)影響到銅價(jià)的波動(dòng)。三是突發(fā)事件的擾動(dòng)因素。例如2020年初的新冠疫情爆發(fā)導(dǎo)致全球經(jīng)濟(jì)幾乎停滯，銅價(jià)應(yīng)聲下跌。此外，當(dāng)銅礦區(qū)域發(fā)生地震、事故，或者礦山、冶煉廠等出現(xiàn)罷工情況均會(huì)對銅的供給預(yù)期產(chǎn)生變化，影響銅價(jià)。