“數(shù)”看我國期市創(chuàng)新發(fā)展“成績單”

原創(chuàng) 張?zhí)锩?期貨日報


中國期貨市場發(fā)展30多年來，最近10年尤為迅速，市場廣度、深度快速拓展，行業(yè)主體實力和綜合服務(wù)能力顯著增強?！胺惨嬷溃c時偕行”，從助力脫貧攻堅到服務(wù)鄉(xiāng)村振興，從保障復(fù)工復(fù)產(chǎn)到助力保供穩(wěn)價和實體企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展，從國民財富管理和優(yōu)化資源配置到提升中國經(jīng)濟軟實力，我國期貨市場行而不輟，在中華民族偉大復(fù)興進程中，留下了極具特色的濃重筆觸。


場內(nèi)產(chǎn)品數(shù)量破“百”，市場規(guī)模屢創(chuàng)新高


“工欲善其事，必先利其器”，完善、有效的“工具箱”是期貨市場為實體經(jīng)濟提供服務(wù)的基礎(chǔ)。提起國內(nèi)期貨市場品種和工具的豐富，不少期貨人心生自豪。近兩個月，中證1000股指期貨、期權(quán)和5個油脂油料期權(quán)成功上市，使得我國期貨和期權(quán)品種數(shù)量“破百”，達到101個，覆蓋了有色金屬、黑色、能化、農(nóng)產(chǎn)品等60多個產(chǎn)業(yè)鏈及股指和國債期貨。


與此同時，我國期貨市場在運行效率、風(fēng)險防控方面處于全球領(lǐng)先水平，商品期貨、期權(quán)各類投資者參與活躍，市場流動性良好，持倉量、成交量屢創(chuàng)新高。我國已連續(xù)多年成為全球規(guī)模最大的商品期貨市場，2022年上半年商品期貨成交量29.78億手，占全球商品類成交量的69.07%。FIA數(shù)據(jù)顯示，2022年上半年全球各類期貨和期權(quán)品種成交量排名中，中國品種在農(nóng)產(chǎn)品品種前20名中占有16席，在金屬品種前20名中占有14席，在能源品種前20名中占有5席，在貴金屬品種前20名中占有3席。


期貨和期權(quán)的套期保值功能獲得越來越多的產(chǎn)業(yè)主體認可。據(jù)統(tǒng)計，2021年A股上市公司發(fā)布套期保值管理制度、業(yè)務(wù)開展等相關(guān)公告1188份，2022年僅上半年就達到928份。從避險效果看，這些使用商品期貨的上市公司的Beta系數(shù)和股票收益率波動率顯著低于未使用商品期貨的上市公司，說明我國企業(yè)運用衍生工具套期保值可以降低系統(tǒng)性風(fēng)險和股價波動性。


行業(yè)實力增厚，產(chǎn)業(yè)服務(wù)顯著增強


在近年期貨市場的快速發(fā)展中，期貨行業(yè)在服務(wù)實體經(jīng)濟的深度和廣度上也取得了長足進步，行業(yè)經(jīng)營主體實力和綜合服務(wù)能力顯著增強。截至上半年，150家期貨公司總資產(chǎn)約1.6萬億元、凈資產(chǎn)1700億元、凈資本1000億元，分別較去年同期增長30%、19%、31%。2013年，作為期貨行業(yè)服務(wù)實體經(jīng)濟的具體抓手，首批期貨風(fēng)險管理公司開展風(fēng)險管理試點業(yè)務(wù)，此后持續(xù)探索產(chǎn)業(yè)服務(wù)新路徑，至今期貨行業(yè)已設(shè)立100家期貨風(fēng)險管理公司。截至2021年，期貨風(fēng)險管理公司總資產(chǎn)、凈資產(chǎn)、業(yè)務(wù)收入分別為2013年的49倍、20倍、76倍，行業(yè)業(yè)務(wù)實力加速提升。


期貨行業(yè)“精于工，匠于心”，目前已經(jīng)形成以經(jīng)紀業(yè)務(wù)為基礎(chǔ)，投資咨詢、資產(chǎn)管理、基差貿(mào)易、倉單服務(wù)、合作套保、場外衍生品和做市商業(yè)務(wù)共同發(fā)展的業(yè)態(tài)，服務(wù)實體經(jīng)濟和專業(yè)機構(gòu)的效果日益凸顯。


中期協(xié)的數(shù)據(jù)顯示，截至今年7月，風(fēng)險管理公司與實體產(chǎn)業(yè)客戶開展基差貿(mào)易，利用期貨價格指導(dǎo)現(xiàn)貨購銷，累計貿(mào)易額達到2782億元；通過現(xiàn)貨倉單約定購回等倉單服務(wù)模式，為實體產(chǎn)業(yè)客戶提供短期資金融通，累計功效規(guī)模達到254億元；將現(xiàn)貨貿(mào)易和場外衍生工具相結(jié)合，探索更符合產(chǎn)業(yè)和市場習(xí)慣的含權(quán)貿(mào)易模式，累計貿(mào)易額25.7億元，其中中小微企業(yè)規(guī)模占比49%。2022年，通過以上模式累計服務(wù)客戶2.8萬家次，其中65%是中小微企業(yè)。此外，通過場外衍生品業(yè)務(wù)，風(fēng)險管理公司累計服務(wù)產(chǎn)業(yè)客戶1819家，其中中小微企業(yè)占比達84%。


創(chuàng)新舉措不斷，惠及領(lǐng)域持續(xù)拓展


同期，國內(nèi)各期貨交易所也積極探索創(chuàng)新服務(wù)實體經(jīng)濟舉措，守正出新，行穩(wěn)致遠。在場內(nèi)市場強調(diào)風(fēng)險防范、穩(wěn)健運行，守住系統(tǒng)性風(fēng)險的底線，為企業(yè)利用期貨市場實現(xiàn)套期保值目標創(chuàng)造良好的環(huán)境；在場外市場探索靈活、高效、更接地氣的風(fēng)險管理模式，建設(shè)場外業(yè)務(wù)平臺并通過“保險+期貨”、“期貨穩(wěn)價訂單”、期權(quán)“走進企業(yè)服務(wù)實體”、“穩(wěn)企安農(nóng) 護航實體”、“企風(fēng)計劃”、“農(nóng)保計劃”等多種方式，打出保供穩(wěn)價組合拳，助力“跨周期、跨產(chǎn)業(yè)、跨群體”風(fēng)險管理。


截至目前，上期所已通過“保險+期貨”“期貨穩(wěn)價訂單”為16萬噸鋼材、6800噸石油瀝青、21萬噸天然橡膠等大宗商品提供價格保障。2021年開啟的期權(quán)“走進企業(yè)服務(wù)實體”活動中，6個期權(quán)品種對應(yīng)100余家企業(yè)，為超過70萬噸現(xiàn)貨穩(wěn)定價格預(yù)期。2022年已有100余家企業(yè)參加，計劃覆蓋現(xiàn)貨規(guī)模超80萬噸。


鄭商所于2018年上線綜合業(yè)務(wù)平臺，逐步形成了倉單交易、基差貿(mào)易、倉單競賣、場外期權(quán)和商品互換等較為完整的場外業(yè)務(wù)工具體系，并首創(chuàng)聯(lián)動點價功能。截至今年8月30日，包括中華棉倉單購銷專區(qū)在內(nèi)倉單交易累計成交貨物470萬噸、成交額496億元。其中，白糖基差貿(mào)易泛糖專區(qū)上線以來，成交貨物超4萬噸，成交額超2億元。


大商所“農(nóng)保計劃”截至2021年年底，累計開展600個“保險+期貨”項目，遍布全國31個?。ㄗ灾螀^(qū)、直轄市），涉及玉米、大豆、雞蛋、生豬、豆粕及大商所豬飼料成本指數(shù)、大商所雞飼料成本指數(shù)、大商所蛋雞養(yǎng)殖利潤指數(shù)等8個品種和指數(shù)，保障現(xiàn)貨量1460萬噸、土地2893萬畝，為5400余家合作社和超過160萬戶農(nóng)戶提供風(fēng)險保障。同期，大商所“企風(fēng)計劃”累計開展337個項目，服務(wù)產(chǎn)業(yè)企業(yè)334家，覆蓋全國25個省區(qū)。


CTA快速發(fā)展，促進資本產(chǎn)業(yè)循環(huán)暢通


近20年，我國國民財富管理需求爆發(fā)式增長，大量的儲蓄資金通過養(yǎng)老金、保險資金、公募和私募基金等尋求投資機會，不僅需要一個高效的衍生品市場來對沖風(fēng)險，也需要借助衍生工具進行大類資產(chǎn)配置。


生逢盛世，重任在肩。2010年至2021年，中金所先后推出滬深300股指期貨、5年期國債期貨、10年期國債期貨、上證50股指期貨、中證500股指期貨、2年期國債期貨金融期貨產(chǎn)品，初步形成了較為完善的股指類、利率類兩條產(chǎn)品線，在滿足企業(yè)和金融機構(gòu)等市場主體風(fēng)險管理訴求的同時，也在完善資本市場體系、促進資本形成和流通、強化創(chuàng)新競爭、提高資源配置效率等方面，發(fā)揮著服務(wù)實體經(jīng)濟和提高居民財富收入的重要作用。


今年7月，中證1000股市期貨、期權(quán)推出，國內(nèi)期貨市場覆蓋大、中、小盤股的風(fēng)險管理產(chǎn)品序列初步形成，為投資者配置“專精特新”等中小上市公司提供了更有效的風(fēng)險管理工具，在擴大期貨市場承載容量的同時，也進一步提升了資本市場的活力韌性。


與此同時，隨著國內(nèi)基金行業(yè)專業(yè)化、國際化進程的持續(xù)推進，私募證券基金不斷壯大，以期貨和期權(quán)為交易標的的CTA策略基金近年也迎來了快速發(fā)展。中基協(xié)數(shù)據(jù)顯示，截至今年一季度末，有1000余家私募機構(gòu)管理了近3600只CTA策略產(chǎn)品，管理規(guī)模約1500億元，規(guī)模同比增長120%，占私募證券基金總規(guī)模的2.3%。在量化基金中，CTA策略基金也超過了1000億元，同比增長260%，在量化基金中占比接近10%，較去年同期提高4.6個百分點。


資產(chǎn)管理行業(yè)的快速發(fā)展為期貨市場引來更多專業(yè)資金的同時，也為期貨市場提升定價效率、改善流動性創(chuàng)造了有利條件?！叭f物得其本著生，百事得其道者成”，相信在全市場的共同努力下，未來CTA策略將成為暢通資本和產(chǎn)業(yè)循環(huán)的重要紐帶，為資本市場和實體經(jīng)濟健康發(fā)展發(fā)揮更大的作用。


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