核心觀點(diǎn):

展望2023年，供應(yīng)方面，4月份之前西南地區(qū)都處于枯水期，云南、貴州、四川地區(qū)的工業(yè)硅產(chǎn)能釋放將受阻，但新疆2022年12月初開始逐步復(fù)工復(fù)產(chǎn)，當(dāng)?shù)毓I(yè)硅生產(chǎn)也將恢復(fù)。2021年，云南、貴州、四川地區(qū)的工業(yè)硅產(chǎn)能共計(jì)106.2萬噸，新疆產(chǎn)能共計(jì)127萬噸 。在進(jìn)入4月份之前，新疆地區(qū)產(chǎn)能的增加將抵消西南地區(qū)產(chǎn)能減少帶來的利好。生產(chǎn)成本方面，目前工業(yè)硅平均生產(chǎn)成本大約為18000元/噸，雖然工業(yè)硅現(xiàn)貨價(jià)格下跌會(huì)侵蝕生產(chǎn)利潤，但工業(yè)硅前10大生產(chǎn)企業(yè)產(chǎn)量占全國工業(yè)硅產(chǎn)量的44%，合盛硅業(yè)一家產(chǎn)量就占了全國產(chǎn)量的22%，因此對(duì)于大型工業(yè)硅企業(yè)來說，生產(chǎn)成本會(huì)更低，價(jià)格持續(xù)下跌會(huì)導(dǎo)致小企業(yè)關(guān)停，但大企業(yè)受到的影響有限，將繼續(xù)生產(chǎn)。2023年工業(yè)硅新增產(chǎn)能中，有100萬噸位于西北，不會(huì)受到水利發(fā)電的季節(jié)性影響，上半年工業(yè)硅供應(yīng)端還是會(huì)對(duì)價(jià)格造成壓力。

需求方面，就鋁合金而言，由于新能源汽車的蓬勃發(fā)展，鋁合金的需求預(yù)計(jì)延續(xù)良好表現(xiàn)。就有機(jī)硅而言，雖然房地產(chǎn)市場迎來諸多利好政策，但房地產(chǎn)市場好轉(zhuǎn)依然需要時(shí)間。電子市場也是如此，建議觀察明年上半年房地產(chǎn)市場和電子產(chǎn)品市場的表現(xiàn)，如果表現(xiàn)不理想，則有機(jī)硅需求可能要到下半年才會(huì)出現(xiàn)好轉(zhuǎn)。就多晶硅而言，從2022年11月份開始，多晶硅出現(xiàn)供應(yīng)過剩的跡象，價(jià)格也快速下跌，打擊了市場情緒，也影響了工業(yè)硅價(jià)格。2023年光伏新增裝機(jī)量依然可觀，而新增多晶硅產(chǎn)能大部分將在下半年投產(chǎn)，因此預(yù)計(jì)下半年多晶硅對(duì)工業(yè)硅消費(fèi)的拉動(dòng)會(huì)更加明顯。

綜上所述，在2023年上半年，工業(yè)硅下游需求恢復(fù)存在不確定性，而供應(yīng)將維持穩(wěn)定，預(yù)計(jì)上半年工業(yè)硅價(jià)格將下探大型工業(yè)硅生產(chǎn)企業(yè)的生產(chǎn)成本。進(jìn)入下半年，隨著多晶硅產(chǎn)能開始投產(chǎn)，工業(yè)硅的需求將被拉動(dòng)，而下半年房地產(chǎn)可能好轉(zhuǎn)，預(yù)計(jì)工業(yè)硅總體需求在下半年回暖的概率比較大，工業(yè)硅價(jià)格將受到提振。

風(fēng)險(xiǎn)提示：房地產(chǎn)恢復(fù)不及預(yù)期、光伏新增裝機(jī)量不及預(yù)期