核心觀點(diǎn)

宏觀方面，國(guó)內(nèi)，由于新冠病毒變異毒株的毒性已經(jīng)大幅降低，預(yù)計(jì)我國(guó)疫情防控政策會(huì)進(jìn)一步優(yōu)化，明年我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)可能回暖，利好鋁價(jià)。國(guó)際，美聯(lián)儲(chǔ)加息力度大概率放緩，明年美元指數(shù)大概率維持跌勢(shì)，至少在第一季度之前還會(huì)走弱，利好鋁價(jià)。

產(chǎn)業(yè)鏈方面，供應(yīng)端，在有色金屬行業(yè)碳達(dá)峰實(shí)施方案的指引下，更多的電解鋁產(chǎn)能將向云南集聚，屆時(shí)我國(guó)電解鋁供應(yīng)的季節(jié)性特征將會(huì)更加明顯：豐水期（4月-11月）供應(yīng)增加，枯水期（11月-4月）供應(yīng)減少。需求端，利好房地產(chǎn)的政策持續(xù)出臺(tái)，預(yù)計(jì)明年房地產(chǎn)行業(yè)有望筑底回暖。汽車方面，燃油車市場(chǎng)，雖然明年燃油車購(gòu)置稅優(yōu)惠將取消，但隨著我國(guó)疫情防控政策的優(yōu)化，我國(guó)經(jīng)濟(jì)將回暖，居民消費(fèi)意愿也有望回升，燃油車市場(chǎng)消費(fèi)可能不會(huì)太差。新能源汽車方面，雖然2023年新能源汽車補(bǔ)貼將取消，但是新能源汽車購(gòu)置稅優(yōu)惠政策將延續(xù)，還是會(huì)吸引居民購(gòu)買，預(yù)計(jì)2023年新能源汽車表現(xiàn)依舊向好。隨著我國(guó)防疫政策的持續(xù)優(yōu)化，我國(guó)經(jīng)濟(jì)恢復(fù)有望加速回暖，我國(guó)汽車出口也將延續(xù)向好勢(shì)頭。在“碳中和、碳達(dá)峰”政策的影響下，預(yù)計(jì)我國(guó)新能源產(chǎn)業(yè)將延續(xù)蓬勃發(fā)展態(tài)勢(shì)。在病毒毒性減弱，疫情防控政策持續(xù)優(yōu)化的大背景下，明年我國(guó)經(jīng)濟(jì)大概率回暖，電解鋁總需求也將回暖。從季節(jié)特征來(lái)看，第一季度是我國(guó)西南地區(qū)的枯水期，電解鋁產(chǎn)能釋放有限，而第一季度的三月份是我國(guó)的開(kāi)工旺季，我國(guó)防疫政策優(yōu)化將有助于企業(yè)加快復(fù)工復(fù)產(chǎn)節(jié)奏，電解鋁的供需存在錯(cuò)配，因此預(yù)計(jì)在第一季度鋁價(jià)走強(qiáng)概率較大。第二、第三季度電解鋁供應(yīng)可能增加，但不排除會(huì)再度出現(xiàn)因缺點(diǎn)而限產(chǎn)這樣的擾動(dòng)。因我國(guó)疫情防控政策持續(xù)優(yōu)化，明年我國(guó)需求或?qū)⒊尸F(xiàn)淡季不淡的特特點(diǎn)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：我國(guó)電解鋁產(chǎn)能釋放超預(yù)期，我國(guó)需求旺季不旺，美元指數(shù)反彈超預(yù)期