核心觀點：
10月中上旬，鋼材市場因弱需求拖累而持續(xù)震蕩下挫，隨著下旬發(fā)行萬億新增國債的通過，市場情緒重新得到提振。截至本周五，以期貨主力2401合約來觀察，價格整體先抑后揚。雖鋼材供需現實需求較弱，制約鋼價上漲空間，但鋼廠持續(xù)虧損，減產可能性增加，短期狀況環(huán)比有望邊際改善：
供應方面，鋼廠減產可能性提升，鋼價回調空間有限。原料鐵礦方面，人民幣貶值支撐鐵礦進口成本，期貨價臨近礦山成本，四季度礦價下行空間有限；原料雙焦方面，用煤需求季節(jié)性波動，預計四季度焦價先抑后揚；鋼廠方面，凜冬已至，爐料價格居高不下，鋼廠虧損加劇，矛盾開始積累，且粗鋼產量平控政策預期仍在，未來行業(yè)大面積減產可能性提升，或導致成品鋼材供給快速收縮。
需求方面，熱卷表現好于螺紋。汽車、造船業(yè)訂單增長在一定程度上拉動了板材的消費，而地產、基建走弱的拖累下，成品鋼材需求整體仍然偏弱。地產方面，企業(yè)、居民購房的能力及意愿降低，存量房積壓，新開工面積增速大幅走低拖累建材消費；基建方面，以往“土地財政”的發(fā)展模式難持續(xù)，當前項目開工走弱拖累建材需求，近期地方“化債”政策逐步推進，對于財政支出拉動效果需進一步觀察。
總的來看，在成本難降，需求收縮的大背景下，鋼廠生產利潤已然持續(xù)下滑，鋼廠蒙受的生產經營壓力越來越大，難以持續(xù)，建議關注鋼廠產量動態(tài)，可逢低買入看漲期權。價差方面，因汽車、造船業(yè)產銷增長對卷板消費有所拉動，熱卷需求表現將強于螺紋，且兩者生產成本相差50-100元/噸，卷螺差繼續(xù)走弱的合理空間較小，因此策略上可考慮做多2401合約卷螺差（多熱卷HC2401、空螺紋RB2401）。
建議關注的風險事件：1、基建項目資金狀況改善，帶動需求持續(xù)改善；減產全面推進（上行風險）；2、下游建筑項目建設進展緩慢，導致短期鋼材現實需求弱于往年同期（下行風險）。
報告下載：【月報】廣金期貨鋼材月報：萬億利好發(fā)酵，減產概率提升 20231104.pdf
