摘要：

供應方面，2024年PTA的擴能周期仍未結束，計劃新增產(chǎn)能1000萬噸/年，供應過剩程度將進一步加深，但供過于求導致的過低加工費會促進大廠降負挺價以及部分中小工廠長期停車，預計2024年PTA年均負荷在73%-78%附近，現(xiàn)貨加工費均值將在250-350元/噸區(qū)間。

需求方面，聚酯擴能節(jié)奏有所放緩，行業(yè)預計新增產(chǎn)能600萬噸/年，新增產(chǎn)能規(guī)模遠低于上游PTA，PTA-聚酯環(huán)節(jié)擴能節(jié)奏差會加大上下游供需矛盾，而聚酯出口在連續(xù)兩年高增長后增速預期回落，但鑒于產(chǎn)業(yè)鏈全球競爭優(yōu)勢，聚酯出口仍將保持較強韌性，下游需求方面，預計2024年國內消費將延續(xù)穩(wěn)步復蘇趨勢，紡織服裝消費將持續(xù)回暖，下半年紡服出口或因海外去庫周期結束而有望改善。

成本方面，原油在供應持續(xù)收緊和需求不及市場預期兩大因素影響下寬幅波動，預計2024年絕對價格走勢依然會受到美聯(lián)儲政策和需求季節(jié)性變動的影響；而PX擴能周期接近尾聲,2024年預計僅新增裕龍石化300萬噸/年的裝置，遠低于下游PTA投產(chǎn)計劃，疊加調油需求將季節(jié)性走強，PXN價差延續(xù)堅挺運行，PX仍能維持強勢地位。

總體來看，2024年PTA擴能步伐未停，但下游聚酯產(chǎn)能增速將放緩，PTA-聚酯環(huán)節(jié)的供需錯配程度將進一步加深，行業(yè)產(chǎn)能過剩矛盾加大，PTA仍是空配品種；上游PX新裝置投放計劃較少，供應缺口將擴大，疊加調油需求因素影響，PX在產(chǎn)業(yè)鏈中將維持強勢。預計2024年PTA價格將在成本和供需兩大驅動因素之間波動，區(qū)間在4800-6500元/噸。策略上逢高鎖定加工費，擇機進行買PX空TA的對沖套利操作，鎖定PTA加工費。

風險點：PTA新裝置投放延期、美聯(lián)儲政策變動、原油價格大幅上漲。

   報告下載：【年報】廣金期貨PTA年報：道路迥且長，風波阻中途 20231228