核心觀點(diǎn)：

    2月20日，滬銅主力合約收漲0.716% ，收于68910元/噸，持倉(cāng)量 13.63萬(wàn)手，較上一交易日增加0.44萬(wàn)手，成交量2.24萬(wàn)手，較上一交易日減少了0.86萬(wàn)手。 目前影響銅價(jià)的因素如下：  
    宏觀方面，據(jù)wind，2月20日，1年期LPR未變，5年期LPR下調(diào)25個(gè)基點(diǎn)，降幅超出市場(chǎng)預(yù)期。LPR下降將有效帶動(dòng)社會(huì)綜合融資成本繼續(xù)下行，金融支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)力度進(jìn)一步提升。
    供給方面，Anglo American 2023年第四季度銅產(chǎn)量為23萬(wàn)噸，環(huán)比增加9.9%，同比減少了5.8%。隨著進(jìn)口貨源的入境，國(guó)內(nèi)精煉銅供應(yīng)有所增加。
    需求方面，歐洲汽車制造商協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，歐盟1月新車注冊(cè)量同比增長(zhǎng)12.1%；其中，純電動(dòng)汽車注冊(cè)量同比增長(zhǎng)29%，但環(huán)比下跌42.3%。意大利1月車輛登記環(huán)升27.70%，前值降20.2%；同比升10.60%，前值升5.9%。英國(guó)1月車輛登記環(huán)比升1.30%，前值降9.9%；同比升8.20%，前值升9.8%。法國(guó)1月車輛登記環(huán)比降32.40%，前值升18.5%；同比升9.20%，前值升14.5%。德國(guó)1月車輛登記同比升19.10%，前值降23%；環(huán)比降11.7%，前值降1.6%。現(xiàn)貨市場(chǎng)方面，華北地區(qū)煉企庫(kù)存高企，元宵節(jié)前下游企業(yè)開工率低。廣東地區(qū)下游企業(yè)需求不高，看空情緒較高。上海地區(qū)下游企業(yè)未完全復(fù)工，消費(fèi)表現(xiàn)偏弱。成都地區(qū)新增訂單稀少，采購(gòu)需求疲軟。
    庫(kù)存方面，截至2月20日，上期所銅庫(kù)存增加20786噸至119519噸。
    展望后市，雖然全球銅精礦供應(yīng)偏緊和國(guó)內(nèi)煉企冶煉虧損限制精煉銅產(chǎn)量大幅增加，但進(jìn)口貨源持續(xù)到港及春節(jié)后下游企業(yè)未完全復(fù)工對(duì)銅價(jià)構(gòu)成壓制。預(yù)料銅價(jià)高位震蕩。

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