核心觀點(diǎn)：
今年2月，五大品種鋼材供應(yīng)、需求季節(jié)性雙降，社會(huì)庫(kù)存繼續(xù)增加，庫(kù)存天數(shù)相比往年春節(jié)前后同期相對(duì)較高，不利于價(jià)格表現(xiàn)，而一季度煤焦供應(yīng)漸寬松，或?qū)е鲁善蜂摬纳a(chǎn)成本存坍塌風(fēng)險(xiǎn)，將導(dǎo)致原本需求承壓的鋼材價(jià)格繼續(xù)走弱。而分品種來(lái)看，供需驅(qū)動(dòng)強(qiáng)弱也正逐漸呈現(xiàn)分化，一方面電爐利潤(rùn)修復(fù)為螺紋供給帶來(lái)邊際增量，而對(duì)熱卷供給影響較小。另一方面，建筑行業(yè)走弱，而汽車、造船業(yè)增長(zhǎng)，行業(yè)分化導(dǎo)致熱卷需求更強(qiáng)于螺紋。歷史價(jià)差來(lái)看，熱卷、螺紋兩者生產(chǎn)成本相差50-100元/噸，卷螺差繼續(xù)走弱的合理空間較小，可繼續(xù)關(guān)注做多卷螺價(jià)差策略。
建議關(guān)注的風(fēng)險(xiǎn)事件：1、基建項(xiàng)目資金狀況大幅改善，帶動(dòng)鋼材需求降幅縮窄；爐料供給不足，鋼廠減產(chǎn)預(yù)期升溫，鋼材生產(chǎn)成本推升鋼價(jià)（上行風(fēng)險(xiǎn)）；2、下游建筑項(xiàng)目建設(shè)進(jìn)展緩慢，同時(shí)汽車、造船業(yè)訂單走弱，導(dǎo)致鋼材現(xiàn)實(shí)需求走弱（下行風(fēng)險(xiǎn)）
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