核心觀點(diǎn)：
2024年一季度，鋼材市場(chǎng)價(jià)格震蕩下挫，基本符合我們此前在報(bào)告中所預(yù)期，在成品鋼材年度報(bào)告《寒冬降瑞雪，柳暗見(jiàn)花明》（20231225）一文中，我們提到今年上半年?duì)t料供應(yīng)將呈現(xiàn)階段性寬松格局，因此對(duì)成品鋼價(jià)階段性預(yù)期較悲觀。今年年初以來(lái)，鐵礦與煤焦價(jià)格輪番下跌，導(dǎo)致成品鋼材生產(chǎn)成本整體下行。此外，在建材走弱壓力的作用下，成品鋼材價(jià)格承壓下行，市場(chǎng)加速降價(jià)去庫(kù)存，供應(yīng)端矛盾正在積累，具體來(lái)看：
供應(yīng)方面，一季度國(guó)內(nèi)鋼廠因虧損減產(chǎn)較多，產(chǎn)量同比明顯下滑。從原料來(lái)看，鐵礦階段性過(guò)剩導(dǎo)致價(jià)格快速下探至去年低位附近，部分高成本的鐵礦礦山邊際產(chǎn)能面臨虧損，或制約二季度鐵礦整體供應(yīng)水平，同時(shí)一季度國(guó)內(nèi)鐵礦市場(chǎng)亦快速降價(jià)出清庫(kù)存壓力；煤焦方面，受煤炭消費(fèi)環(huán)比季節(jié)性減少影響，一季度煤焦呈現(xiàn)階段性供應(yīng)過(guò)剩，市場(chǎng)降價(jià)去庫(kù)存，山西煤礦山減產(chǎn)增多，近期庫(kù)存已處于低位水平，隨著夏季火電用煤增加，煤焦供應(yīng)或趨于緊張，二季度可能出現(xiàn)階段性供需錯(cuò)配引發(fā)煤焦價(jià)格反彈，進(jìn)而推升成品鋼材整體生產(chǎn)成本。
需求方面，傳統(tǒng)建筑行業(yè)走弱，地產(chǎn)銷售走弱導(dǎo)致房企資金壓力加大，房屋新開(kāi)工、施工面積增速明顯下行，對(duì)建筑鋼材消費(fèi)拖累顯現(xiàn)。相對(duì)而言，今年國(guó)內(nèi)汽車訂單延續(xù)增長(zhǎng)，支撐了熱軋卷板等中厚板帶鋼材的消費(fèi)。整體來(lái)看，近期鋼材消費(fèi)受建材方面拖累而整體偏弱，預(yù)計(jì)二季度整體弱勢(shì)仍未能逆轉(zhuǎn)，其中建材消費(fèi)更弱于板材。
總的來(lái)看，二季度需求端尚無(wú)明顯亮點(diǎn)，或延續(xù)弱勢(shì)，供給端出現(xiàn)擾動(dòng)的可能性增大，煤焦供應(yīng)緊張或加劇，鋼價(jià)表現(xiàn)將受到生產(chǎn)成本反彈的支撐，我們建議謹(jǐn)防漲價(jià)風(fēng)險(xiǎn)。分品種對(duì)比來(lái)看，板材消費(fèi)表現(xiàn)整體仍將好于建材，因此熱軋卷板相對(duì)于螺紋鋼而言更加樂(lè)觀，熱卷-螺紋價(jià)差或維持較高水平運(yùn)行。
建議關(guān)注的風(fēng)險(xiǎn)事件：1、爐料煤焦供給不足，鋼廠減產(chǎn)預(yù)期繼續(xù)升溫，鋼材生產(chǎn)成本推升鋼價(jià)（上行風(fēng)險(xiǎn)）；2、下游建筑項(xiàng)目建設(shè)進(jìn)展緩慢，同時(shí)汽車訂單走弱，導(dǎo)致鋼材現(xiàn)實(shí)需求走弱（下行風(fēng)險(xiǎn)）。
報(bào)告下載：【季報(bào)】廣金期貨鋼材季報(bào)：乍暖還寒時(shí)候，壓力漸出清 20240414.pdf
