核心觀點(diǎn)：

  近期OPEC+延期增產(chǎn)給油價(jià)提供底部支撐，且中東局勢(shì)進(jìn)一步升級(jí)，油價(jià)或低位回升。從遠(yuǎn)期來(lái)看，明年石油供應(yīng)將呈現(xiàn)增加趨勢(shì)，OPEC+產(chǎn)量明年將逐漸回歸市場(chǎng)，OPEC+閑置產(chǎn)能接近570萬(wàn)桶/日，美國(guó)、加拿大、巴西非OPEC產(chǎn)量也在增加，而全球經(jīng)濟(jì)低迷導(dǎo)致需求萎縮，新能源行業(yè)對(duì)石油需求的替代效應(yīng)凸顯，政策性利好仍需要時(shí)間去驗(yàn)證。明年特朗普上任后預(yù)計(jì)將對(duì)伊朗、委內(nèi)瑞拉等重質(zhì)產(chǎn)油國(guó)升級(jí)制裁，OPEC+在一季度維持減產(chǎn)，并有可能繼續(xù)延期，國(guó)際油價(jià)或?qū)⒊尸F(xiàn)先漲后跌趨勢(shì)。