核心觀點：

  近期OPEC+延期增產(chǎn)給油價提供底部支撐，且中東局勢進(jìn)一步升級，油價從低位回升。從遠(yuǎn)期來看，明年石油供應(yīng)將呈現(xiàn)增加趨勢，OPEC+產(chǎn)量明年將逐漸回歸市場，OPEC+閑置產(chǎn)能接近570萬桶/日，美國、加拿大、巴西非OPEC產(chǎn)量也在增加，而全球經(jīng)濟(jì)低迷導(dǎo)致需求萎縮，新能源行業(yè)對石油需求的替代效應(yīng)凸顯，政策性利好仍需要時間去驗證。明年特朗普上任后預(yù)計將對伊朗、委內(nèi)瑞拉等重質(zhì)產(chǎn)油國升級制裁，OPEC+在一季度維持減產(chǎn)，并有可能繼續(xù)延期，國際油價或?qū)⒊尸F(xiàn)先漲后跌趨勢。