美債收益率上行令銅價承壓

12月31日，滬銅主力合約下跌0.67%，收于73640元/噸，持倉量14.4萬手，較上一交易日增加0.54萬手，成交量6萬手，較上一交易日增加1.4萬手。目前影響銅價的因素如下：

宏觀方面，特朗普將于1月20日上臺，美國政府或?qū)χ袊唐芳诱麝P(guān)稅，對下游企業(yè)用銅需求將構(gòu)成負(fù)面影響。

供給方面，1-10月全球銅精礦產(chǎn)量增速下行， 主要受到秘魯產(chǎn)量下降和印尼產(chǎn)量增速放緩共同影響。國內(nèi)方面， 12月以來，國內(nèi)煉企與國際礦山敲定長單加工費(fèi)TC/RC為25美元/噸及2. 5美分/磅，遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于2024年的加工費(fèi)，暗示礦端延續(xù)緊缺狀態(tài)。并且再生銅企業(yè)因擔(dān)憂國內(nèi)對美國加征關(guān)稅的舉動實施反制措施， 降低對美國再生銅的進(jìn)口量，疊加國內(nèi)春節(jié)的影響，預(yù)料1月國內(nèi)精煉銅產(chǎn)量或出現(xiàn)下降。

需求方面，受到春節(jié)假期的影響，精銅桿企業(yè)、再生銅桿企業(yè)及線纜企業(yè)開工率出現(xiàn)下降，而1月空調(diào)行業(yè)的排產(chǎn)量也同比下降。

庫存方面，12月30日，LME銅庫存月環(huán)比增加2350噸，增幅達(dá)1%。上期所銅庫存月環(huán)比下降4540噸，降幅達(dá)到21%。

展望后市，全球銅精礦供應(yīng)偏緊將成為主導(dǎo)銅價中期走勢的基本面因素，但受到美國對中國商品加征關(guān)稅的宏觀因素影響，基本面與宏觀面博弈加劇。并且1月底將迎來中國春節(jié)假期，部分下游生產(chǎn)商面臨停產(chǎn)可能，銅市需求或出現(xiàn)一定程度的下行。受此影響，1月銅價面臨下行風(fēng)險。

風(fēng)險點：美聯(lián)儲加大緊縮力度、全球金融市場不穩(wěn)定、礦山產(chǎn)量受到擾動、國外銅庫存過低引發(fā)金融資本實施逼倉行為、歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)衰退。

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