2022年市場回顧及2023年展望：

與19/20榨季的慢起快落以及20/21榨季的一路高歌不同，21/22榨季紐約原糖期貨價(jià)格大部分時(shí)間在17.37-20.35美分/磅的區(qū)間內(nèi)高位震蕩。

從全球供需基本面來看，由于21/22榨季產(chǎn)量同比小幅下降，消費(fèi)同比上漲，庫存消費(fèi)比明顯較前一榨季有所下降，出口量穩(wěn)步上漲，同比增幅達(dá)8.83%，使21/22榨季供需缺口明顯縮小。一方面，22年上半年受不利天氣影響主產(chǎn)國開榨延后，疊加印度出口政策低于市場預(yù)期，使供給呈偏緊態(tài)勢；同時(shí)，受強(qiáng)降雨影響甘蔗收割、運(yùn)輸以及港口的運(yùn)裝，支撐原糖回升。另一方面，隨著年底北半球壓榨進(jìn)程開啟，全球供應(yīng)或?qū)⑥D(zhuǎn)向?qū)捤?，打壓原糖價(jià)格。

從宏觀方面來看，上半年各國通脹數(shù)據(jù)高企，美元走強(qiáng)，以及地緣政治沖突等危機(jī)因素使大宗商品受挫，壓制原糖價(jià)格。隨著年底疫情恢復(fù)，需求預(yù)期提高，國際將往來恢復(fù)旺盛態(tài)勢，支撐原糖價(jià)格。

綜合來看，原糖年底期價(jià)維持高位震蕩。往后看，關(guān)注明年4月后，隨著巴西豐產(chǎn)兌現(xiàn)，以及上半年印度出口政策明朗，供應(yīng)偏寬松，將利空原糖價(jià)格。因此，明年食糖供需錯(cuò)配，原糖在年初或?qū)?/span>延續(xù)上漲趨勢，而在第二季度將有所回調(diào)，整體重心或上移。

國內(nèi)基本面方面，2022年鄭糖先后經(jīng)歷了上漲、下跌、筑底低位震蕩，最終重心震蕩向上。

21/22榨季上半年供需雙弱，受主產(chǎn)區(qū)旱情影響，產(chǎn)量較前一榨季縮減。受疫情影響，需求疲軟，國內(nèi)剛需備貨為主，進(jìn)口成本持續(xù)增加抑制食糖進(jìn)口需求；相反，低成本替代品糖漿類進(jìn)口旺盛，增幅約為89%，上半年國內(nèi)供需整體呈現(xiàn)供不應(yīng)求局面。

往后看，隨著天氣改善，蔗糖全年總產(chǎn)量變化不大，但北方甜菜糖產(chǎn)量良好表現(xiàn)，最終將使國內(nèi)食糖全年產(chǎn)量小幅上升。同時(shí)，年底受國內(nèi)疫情防控政策逐步松綁影響利好消費(fèi)，但初期消費(fèi)提振并不明顯。隨著22/23榨季開啟，國內(nèi)新糖上市，價(jià)格較陳糖升水，新增工業(yè)庫存壓力仍然較大，且隨著盤面反彈，近期倉單注冊量上升，套保壓力增加。往后看，國內(nèi)糖供需面將得到改善，但經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定、消費(fèi)者信心改善以前，波動(dòng)性仍會存在。因此，鄭糖在12月中上旬修復(fù)后，預(yù)計(jì)年底前維持高位震蕩，短期可逢高做空03合約。