核心觀點(diǎn)：
2023年PTA行業(yè)擴(kuò)能步伐未停，計(jì)劃投產(chǎn)的新增裝置總產(chǎn)能創(chuàng)下新高，行業(yè)面臨較大的產(chǎn)能過剩壓力?；仡?/span>PTA行業(yè)產(chǎn)能周期，2012-2014年是第一個(gè)擴(kuò)能周期，產(chǎn)能大爆發(fā)，2015-2018年是產(chǎn)能平穩(wěn)期，新增投產(chǎn)較少，部分老舊裝置逐漸被淘汰，2019年至今處于第二輪擴(kuò)能周期。經(jīng)過兩輪的產(chǎn)能擴(kuò)張后，PTA行業(yè)逐漸形成寡頭壟斷的行業(yè)格局，頭部大廠的產(chǎn)能占絕對(duì)優(yōu)勢(shì)，產(chǎn)能排名前三的企業(yè)占行業(yè)總產(chǎn)能53%。通過調(diào)整裝置負(fù)荷、現(xiàn)貨流通量等方法，大廠能較好地對(duì)PTA價(jià)格形成控制，行業(yè)集中度的提高令頭部玩家對(duì)市場(chǎng)的掌控能力不斷增強(qiáng)，對(duì)PTA價(jià)格的影響力不斷增大。
回顧過往產(chǎn)能周期可知，擴(kuò)能周期下PTA行業(yè)利潤(rùn)水平將逐步下滑，部分時(shí)間甚至?xí)霈F(xiàn)行業(yè)性虧損，老舊裝置會(huì)逐漸被淘汰，但淘汰速度遠(yuǎn)不及新裝置的投產(chǎn)速度。在擴(kuò)能的大周期中，成本面和消息面的階段性變化也會(huì)對(duì)PTA的絕對(duì)價(jià)格和加工費(fèi)造成較大影響，但影響因素逐漸消失后，市場(chǎng)依舊會(huì)遵循基本面邏輯運(yùn)行。
值得關(guān)注的是，即使行業(yè)產(chǎn)能過剩的發(fā)展方向不變，但在發(fā)展過程中仍有階段性的機(jī)會(huì)，2023年一季度PTA行業(yè)存在累庫的壓力，加工區(qū)間或被壓縮，PTA-原油價(jià)差或有套利空間，二季度終端消費(fèi)逐步恢復(fù)后，需求可能會(huì)帶動(dòng)PTA市場(chǎng)走強(qiáng)。
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