核心觀點：

焦炭的化學(xué)組成以碳為主，在高爐法和電弧爐煉鋼過程中可作為常見的還原劑，將鐵礦山的鐵氧化物還原為單質(zhì)鐵，從而得到生鐵、粗鋼產(chǎn)品，是成品鋼材的上游原料，焦炭用途基本上均為金屬冶煉，在成品鋼材原料成本中占較大比例，占比約為45%。螺紋鋼-焦炭比價，即“螺炭比”，是市場上常見的套利交易組合，

焦炭是螺紋鋼的主要原料之一，兩者為上下游關(guān)系，從近期驅(qū)動因素分析，我們認為螺紋鋼-焦炭比價將繼續(xù)修復(fù)，策略上可以采取多螺紋鋼、空焦炭套利組合，核心邏輯如下：

1、鋼廠減產(chǎn)預(yù)期強化，首先，盤面利潤、螺紋-焦炭比價處于歷史低位，供應(yīng)端有減產(chǎn)預(yù)期，粗鋼原料雙焦、鐵礦因目前庫存偏低、價格堅挺，使得鋼廠利潤長時間處于虧損狀態(tài),隨著鋼廠擴大減產(chǎn)預(yù)期逐步兌現(xiàn)，有利于鋼廠利潤修復(fù)，相對利空原料、利多成品鋼材。

2、鋼材需求向好，考慮到疫情沖擊的長尾效應(yīng)，上半年經(jīng)濟壓力仍然較大，預(yù)計未來地產(chǎn)、基建方面政策力度將繼續(xù)加大，從財政部發(fā)債進度來看，我們預(yù)計鋼材下游相關(guān)領(lǐng)域需求恢復(fù)可能發(fā)生在一季度末至二季度，對于螺紋鋼而言是偏利多的驅(qū)動。

3、焦炭相對螺紋而言驅(qū)動偏弱，一方面，澳煤進口放開，原料焦煤進口及焦炭產(chǎn)量有增加預(yù)期，疊加下游鋼廠擴大減產(chǎn)減少焦炭需求，焦炭驅(qū)動相對偏弱；另一方面，國內(nèi)經(jīng)濟刺激力度有加強預(yù)期，有利于螺紋鋼等建筑鋼材消費回升，驅(qū)動相對偏強。預(yù)計鋼廠生產(chǎn)利潤、螺紋-焦炭現(xiàn)貨及期貨盤面比價將繼續(xù)迎來進一步修復(fù)。

報告下載：【專題報告】廣金期貨鋼材：螺炭比將迎進一步修復(fù) 20230131.pdf