“銅金差”走勢(shì)往往與宏觀經(jīng)濟(jì)變化相關(guān)。經(jīng)濟(jì)周期通常分為“復(fù)蘇-繁榮-衰退-蕭條”四個(gè)階段，同時(shí)伴隨央行“加息-降息”周期。由于相較于金價(jià)，銅的商品屬性反映出宏觀經(jīng)濟(jì)的實(shí)體需求，因此在宏觀經(jīng)濟(jì)下行的過(guò)程中，銅價(jià)表現(xiàn)往往更為脆弱，“銅金差”下跌。
      2021.02 全球疫情爆發(fā)，歐美經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)供應(yīng)鏈瓶頸，疊加俄烏沖突，歐美經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)“滯漲”。為了壓制高企的通脹，美聯(lián)儲(chǔ)和歐央行加息應(yīng)對(duì)，實(shí)體經(jīng)濟(jì)需求下行預(yù)期強(qiáng)烈，“銅金差”隨之見(jiàn)頂回落。
      截至 2023 年 1 月 31 日，“銅金差”-73280 元/手，處于 2022 年6 月以來(lái)核心波動(dòng)區(qū)間【-86000,-73000】元/手的高點(diǎn)附近，并同時(shí)處于 2008 年以來(lái)中期核心波動(dòng)區(qū)間【-80000,0】元/手的多空分界點(diǎn)附近。
      我們預(yù)期，周內(nèi)美聯(lián)儲(chǔ)加息將對(duì)“銅金差”構(gòu)成負(fù)面影響。中期，若美歐經(jīng)濟(jì)走好，則“銅金差”有望走好。但若歐美加息力度過(guò)大引發(fā)市場(chǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)衰退的預(yù)期，則“銅金差”將打開(kāi)下跌空間。
      風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)：美聯(lián)儲(chǔ)加大緊縮力度、歐央行加大緊縮力度、全球金融市場(chǎng)不穩(wěn)定、礦山產(chǎn)量受到擾動(dòng)、LME 銅庫(kù)存大幅壘庫(kù)等。

【專(zhuān)題報(bào)告】廣金期貨銅金套利專(zhuān)題報(bào)告：銅金跨品種套利可行性分析20230131