國內(nèi)銅基差維持小幅貼水概率較大

行情回顧，近一周，國內(nèi)銅現(xiàn)貨價(jià)格小幅回落，基差走弱。LME銅升水幅度回落。國內(nèi) TC 上行，國內(nèi)精煉銅進(jìn)口利潤為負(fù)，國內(nèi)煉企精煉銅冶煉利潤介乎 100-1000 元/噸。
宏觀分析：美國宏觀數(shù)據(jù)疲軟，中國宏觀復(fù)蘇乏力。
基本面分析：供給方面，4 月全球銅精礦供應(yīng)趨于寬松，上周國內(nèi)港口庫存下滑，但煉企銅精礦庫存供需總體寬松。但受到精煉銅進(jìn)口倒掛影響，國內(nèi)精煉銅供應(yīng)增量將受限。需求方面，現(xiàn)貨市場在高銅價(jià)的影響下新增需求受到抑制，剛需采購為主。新能源汽車市場、風(fēng)電市場及家電行業(yè)用銅需求持續(xù)向好。

庫存方面，4 月 7 日當(dāng)周，全球三大交易所庫存均下降提振銅價(jià)，但降幅較上一周縮窄。

綜上所述，精煉銅進(jìn)口虧損限制進(jìn)口補(bǔ)給、新能源汽車市場、風(fēng)電市場及家電行業(yè)用銅需求持續(xù)向好令國內(nèi)銅市供需偏緊。但后續(xù)需關(guān)注高銅價(jià)對(duì)銅市新增需求的抑制以及銅市逐漸走出購銷旺季均對(duì)銅價(jià)未來走勢構(gòu)成負(fù)面影響，銅市供需偏緊程度有望減輕，基差后期維持小幅貼水概率較大。
風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)：國內(nèi)壘庫速度過快、美聯(lián)儲(chǔ)加大緊縮力度、全球金融市場不穩(wěn)定、礦山產(chǎn)量受到擾動(dòng)、LME 銅庫存大幅下滑引發(fā)金融資本實(shí)施逼倉行為。

國內(nèi)銅基差維持小幅貼水概率較大