摘要：

PX期貨于2023年9月15日在鄭州商品交易所掛牌上市，上市合約為PX2405、PX2406、PX2407、PX2408、PX2409，期貨合約交易保證金標(biāo)準(zhǔn)為12%，漲跌停板幅度為±10%，上市當(dāng)日漲跌停板幅度為合約掛牌基準(zhǔn)價(jià)的±20%。

供應(yīng)方面，今年上半年國(guó)內(nèi)PX新增產(chǎn)能較多，市場(chǎng)供應(yīng)增量較大，但下半年暫無新增裝置計(jì)劃，預(yù)計(jì)產(chǎn)能增速將大大放緩，且海外PX供應(yīng)偏緊，成品油需求旺盛，對(duì)芳烴型原料需求較強(qiáng)，限制了韓國(guó)PX的生產(chǎn)，調(diào)油邏輯支撐PXN維持高位運(yùn)行，整體看PX供應(yīng)內(nèi)松外緊。

需求方面，下游PTA、聚酯、織造環(huán)節(jié)維持高負(fù)荷、高產(chǎn)量的狀態(tài)，紡織服裝的“金九”旺季需求逐步兌現(xiàn)，支撐上游工廠的高負(fù)荷運(yùn)行；而PTA行業(yè)仍處于擴(kuò)能周期，新增產(chǎn)能較多，對(duì)PX需求仍比較大，預(yù)計(jì)2023年4季度至2024年，PTA的產(chǎn)能增速將大于PX，整體看PX供需偏緊的格局將延續(xù)。

成本方面，OPEC+超預(yù)期延長(zhǎng)原油減產(chǎn)時(shí)間，沙特和俄羅斯將減產(chǎn)延長(zhǎng)到2023年年底，在供應(yīng)持續(xù)收緊、需求逐步好轉(zhuǎn)的背景下，原油向下的空間比較有限。

短期看PX行業(yè)面臨著油品需求擠占PX供應(yīng)、下游PTA聚酯環(huán)節(jié)高需求支撐、國(guó)際油價(jià)的高位運(yùn)行，供需偏緊的格局延續(xù)，PX價(jià)格大幅下跌的可能性不大；中期看隨著汽油季節(jié)性走弱，PX價(jià)格有可能階段性走弱，并向下游環(huán)節(jié)讓利；長(zhǎng)期看，PX的投產(chǎn)高峰已經(jīng)結(jié)束，而下游PTA仍處于擴(kuò)能周期，對(duì)PX的需求不減，PX的強(qiáng)勢(shì)地位仍會(huì)在產(chǎn)業(yè)鏈中維持。

策略上，建議關(guān)注以下套利策略：

策略1：PX月間正套策略。

目前PX供需偏緊的格局適合月間正套策略，建議關(guān)注PX多近月-空遠(yuǎn)月的月差套利。

策略2：多PTA空PX的跨品種套利策略

對(duì)于PTA企業(yè)而言，目前PTA加工費(fèi)處于往年同期低位，而9月份PTA大廠輪檢，市場(chǎng)供應(yīng)將減少，疊加下游聚酯、織造環(huán)節(jié)需求較好，PTA加工費(fèi)有回升的預(yù)期，建議在PTA加工費(fèi)低于100元/噸時(shí)做多加工費(fèi)，采取多PTA空PX的跨品種套利策略。

風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)：原油價(jià)格大幅下跌，美聯(lián)儲(chǔ)加息打壓全球經(jīng)濟(jì)，亞運(yùn)會(huì)臨近導(dǎo)致聚酯工廠降負(fù)。

   報(bào)告下載：【專題報(bào)告】廣金期貨PX專題報(bào)告：PX期貨上市首日交易策略 20230915